方正证券指出,历史经验表明,ETF份额下降,恰恰是牛市的特征之一,这个现象其实早在2015年就有相似的案例。方正举了创业板ETF和上证50ETF两个案例,两者均在牛市初期份额出现持续下降的现象,而相反在熊市份额会上升,ETF份额并不是大盘走势的同步指标。笔者猜测,创业板ETF份额赎回的背后或有几点原因:1、获利盘的退出。创业板指已经回升至2018年中的水平,2018年6月以后买入创业板的资金全部实现盈利,获利盘风险厌恶,有退出的动力。2、置换更高弹性的资产。尽管创业板ETF在基金中已属于弹性较大的品种,但是相较于部分题材股票,弹性仍然偏低,散户在牛市中更愿意追逐更高弹性的个股。3、QFII等机构资金正在观望。海外投资者侧重基本面,仍偏谨慎,短期大盘强力上升,部分资金还没跟上节奏,暂时离场观望。