中国社会科学院经济研究所副所长张晓晶2月16日在中国经济50人论坛·2019年年会上表示，杠杆率风险主要在于国企与地方政府。

2018年，实体经济部门总杠杆率243.7%。其中，居民杠杆率53.2%，企业杠杆率153.6%，政府杠杆率37%。

张晓晶表示，企业杠杆率中，国企杠杆率达103%，其中一般多为融资平台债务，本应计入地方政府。国企与政府杠杆率合计达139.8%，占实体经济部门全部债务的近六成。

张晓晶认为，国企与地方政府杠杆率风险的成因在于，软预算约束、政企不分、中央政府兜底以及金融体系的体制偏好，这些恰恰是传统体制的弊端。

“间接融资为主不是企业高杠杆的主因。比如德国也是间接融资为主，但企业杠杆率不到60%。”张晓晶认为，效率低下是传统体制带来的结果，也并非高杠杆的成因。

他建议，要“稳中求进”去杠杆。稳住总杠杆，需要中央政府发力也就是加杠杆，改变居民部门独木难支的局面；要推进无效特别是僵尸企业的破产重组，让市场清理机制发挥作用；要硬化国企与地方政府预算约束，破除政府兜底幻觉；要突出竞争中性，纠正金融体系的体制偏好。