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中国基金报记者 冯尧

股份回购这一维护市值工具，近期被上市公司频繁采用。

据记者统计发现，截至8月17日，自7月中报期开始以来，已经有191家上市公司抛出回购方案，较去年同期抛出回购预案的上市公司数量增加近25%。这其中半数以上的公司将计划回购的股票用于股权激励。

值得注意的是，抛出回购计划的公司一般短期内股价较为疲软，回购也成了这些公司维护市值的主要手段之一。据统计，这191家上市公司中，超7成以上公司股价在自7月以来出现下跌，其中不少公司股价甚至创出年内新低。

有业内人士提出，在这一背景下，需要警惕个别上市公司借回购等手段进行市值管理，向市场释放虚假信号行为。

超七成公司7月以来股价下跌

A股上市公司自7月以来进入中报期。根据WIND数据显示，7月1日至8月17日期间，已经有多大191家上市公司公告宣布回购预案，这一数字在去年同期为154家。今年抛出回购预案的上市公司较去年同期增长近25%。

其中8月以来抛出回购预案的上市公司有66家，而在去年这一数字仅为40家。不难看出，8月以来宣布回购的上市公司数量增长明显。

在前述191家上市公司中，有114家公司明确将回购股份用于股权激励，而剩余多数上市公司回购的理由是“为维护公司股价的稳定，保护投资者的利益”。

众所周知，上市公司为维护公司价值及股东权益，一般会采取回购手段，尤其是针对低估值或短期内股价大幅下跌的上市公司。

记者统计发现，在这191家上市公司中，自中报期以来股价上涨的公司仅有54家。也就是说，有多达137家上市公司股价自7月以来出现下跌，占比高达71.73%。其中瑞星股份跌幅最大，达到67%，该公司也在7月19日晚间抛出首次回购计划。

类似案例还有不少。光伏组件巨头晶科能源在8月15日股价盘中跌幅一度接近13%，收盘报于10.42元/股，收跌11.99%，其股价和市值当日也创出今年新低。

面对股价大跌，晶科能源当晚紧急发布上市以来首个回购计划，公司计划斥资3-6亿元回购股份，回购价格不超过18.85元/股，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或者股权激励。

此外，韦尔股份在中报“暴雷”后股价连跌两天。8月15日，韦尔股份下跌7.84%。8月16号，该公司股价继续下跌4.46%。在16日晚间，韦尔股份即宣布拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元，且不超10亿元，回购价格不超100元/股。回购的股份拟全部用于后续实施员工持股计划或者股权激励。

值得注意的是，还有4家公司由股东、实控人提议股份回购方案，这些公司无一例外股价疲软。

其中，奥泰生物董事长高飞提议4200万元-6000万元回购股份。在8月14日，该股盘中创下48.11元/股上市以来的历史新低，而且该公司股价今年已经下降22%。

理工导航董事长提议5000万元-1亿元回购股份，该公司信今年股价先扬后抑，一度飙至72.63元/股。不过，随后其股价一路走低，在8月16日，该公司收盘股价为42.03元/股，创出今年新低。

此外，麦澜德董事长也提议2000万元-4000万元回购股份，该股最新股价几乎抹去了今年50%的涨幅。7月以来，股价跌去11.67%。而晶华微董事长也提议1500万元-3000万元回购股份，目前其股价已创出今年新低。

需警惕释放虚假信号行为

实际上，除了上述维护公司市值和股东权益功效之外，回购还有其他三种用途，包括：第一、减少注册资本，具有市值管理、信号传递、提升每股业绩指标、降低融资成本等效果。

第二、将股份用于员工持股计划或者股权激励:，促使管理层制定合适的战略以达到业绩目标，同时缓解公司薪酬压力。

第三、将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，可转债具有发行利率较低、缓解股权稀释等优势。“可转债+回购”的融资模式有利于债转股，降低可转债发行难度，推动直接融资比重提升。

今年以来，A股上市公司已经抛出1076份股份回购方案，而在2022年全年，抛出回购方案的上市公司数量为1125家。

不难看出，今年数量增长明显，这也得益于回购政策进一步放宽。在2022年10月，证监会发布修订后的《上市公司股份回购规则》，从回购条件、新上市公司回购限制、回购窗口期、回购与再融资交叉时的限制区间四个主要方面进一步提升了上市公司股份回购与增持的便捷性，给予上市公司回购更大的弹性和自主权。

同时，沪深交易所也分别修订回购股份指引和股份变动管理指引，并向社会公开征求意见。监管层面的制度优化成为上市公司回购增持底气的重要来源，通过股份回购稳定股价，进而保护中小投资者利益打下基础。

广发证券认为，近年来监管层对回购的重视程度提升，推动A股回购细则与全球主要证券市场逐步接轨，成为维护上市公司投资价值、增强市场信心的重要制度安排。

实际上，7月24日召开的中央政治局会议就曾指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。天风证券也认为，首先上市公司回购增持热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，彰显市场对于经济复苏的信心。股票回购及股东增持预示上市公司从二级市场购买更多的股票来自行持有，对自己股票的增持说明上市公司对自身的经营前景有较好的预期。

第二，大规模的回购作为一种市值管理行为，通过向二级市场释放积极信号而起到了一定稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。积极而良性的市值管理行为不仅有助于修复、提升公司自身形象，也有利于保护既有投资者的利益，改善投资者情绪。

不过，在记者采访的一位前监管人士看来，在上市公司掀起股份回购热潮的背景下，需要警惕市场中个别上市公司，借回购之名进行伪市值管理，向市场释放虚假信号的行为。

他表示，无论是监管还是投资者仍应加以警惕，一方面加强对回购、股东增持行为的关注与监管，另一方面也要在投资决策时综合判断上市公司基本面情况，理性看待回购行为。

编辑：小茉

审核：许闻

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