来源：财通社

作者：何剑岭

民营企业的“家族”式管理并不少见，但是，像长城搅拌这样，16位自然人股东中有11位都是亲戚的情况，还确实比较稀有，堪称是“史上最复杂股东关系”。

7月10日，深交所官网信息显示，浙江长城搅拌设备股份有限公司更新了创业板IPO的进度信息，并公布了《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见》，以回应监管层在4月27日发出的第2轮审核问询函。

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7月10日回复第二轮审核问询函

长城搅拌拟募资4.34亿元，由东方证券承销保荐担任保荐机构。

除了11位股东都是“一家人”之外，长城搅拌还存在毛利率逐年下滑、连续3年大额分红等现象。此次在回复意见中，公司对部分情况进行了解释。

史上最复杂的股东亲戚关系

招股书显示，长城搅拌是一家专业从事搅拌设备研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品为搅拌设备。公司主营产品为通用立式搅拌设备，收入占比超过80%。

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实控人不当控制风险

在招股书中，明确将“实际控制人不当控制风险”列为6大风险点之一，7人构成的一致行动人合计持有公司90.47%的股份。

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实际控制人由7人组成

现年75岁的公司董事长虞培清，堪称是行业的技术型领军人物。

据介绍，他担任中国化工机械动力技术协会搅拌技术专业委员会主任，于2008年获得国务院政府特殊津贴，为国内搅拌设备行业代表人物之一，参与编制的《机械设计手册》为我国早期机械设计的工具书。

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16位自然人股东担任公司要职

公司的自然人股东多达16位，均担任公司重要岗位职务。

而结合招股书公布的股东关系图来看，公司的“家族式企业”特征格外明显，其中的11位股东彼此之间都有着交错的“裙带”关系，其复杂程度也是让人叹为观止。

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11位股东彼此之间都是亲戚老表

对此，深交所在第二次问询中专门对此提出了疑问：

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深交所对此提出疑问

在回复文件中，公司及保荐机构分别从董事会、监事会席位，高管人员，用人制度等3个方面进行了阐述，说明存在亲属关系的董事、高管人数占比不超过一半，监事会无实控人家属成员，采用以能力为核心的用人制度等。

连续3年大额现金分红

虽然长城搅拌股东的亲戚关系让人有点懵，不过公司的赚钱能力还是很能打的。

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归母净利润逐年上升 每年均大额分红

招 股书显示， 长城 搅拌 的归母净利润逐年上升。2021年较2020年增长14%；2022年又较2021年大涨42%，并且突破了亿元大关。

值得注意的是，最近连续3年，公司均进行了大额现金分红，2020年-2022年的金额分别为5500万元、6006万元和4050万元，分别占到当年归母净利润的82%、79%和37%。

当然了，结合公司的股权结构来看，这些现金绝大部分都进了实控人及亲戚的腰包。

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募资投入两大建设项目

此次公司拟募资4.34亿元，绝大部分将投入到搅拌设备生产扩建项目之中，以扩大营收，进一步提升净利润。

主攻新能源市场导致毛利率逐年下滑

不过，一个不好的苗头在于公司的主营业务毛利率呈下滑趋势 。

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毛利率逐年下滑

除了营收占比极低的零配件毛利率基本稳定之外，占营收大头的搅拌设备毛利率下滑明显。整个主营业务的毛利率从2020年的39%跌到了2022年的32%。

公司解释原因有二，一方面，受到上游原材料价格大幅上涨以及外协加工成本增长的影响。另一方面，同时受到部分下游行业市场情况变化的影响。

下游行业市场情况这方面，2021年公司加大新能源行业相关的业务规模，“公司为维护宁德时代、华友钴业等新能源领域重要客户，同时考虑到该行业的设备采购规模较大，对于该行业客户给予相对较低的产品毛利率。”同时，2022年这一业务继续加速，因此导致2022年的毛利率继续下滑。

看来是有点靠低价抢客户抢市场的意思。