斑马消费 杨伟

投资者终于看到了顺鑫农业聚焦主业的决心。

在地产业务连续亏损6年之后，公司决定挂牌出售地产子公司顺鑫佳宇100%股权，彻底“退房”。如若挂牌期间没有第三方接盘，将最终由控股股东兜底。

白酒业务盈利能力弱，又有地产板块拖累，导致顺鑫农业在A股白酒板块中业绩表现较差。

昨日，受剥离地产业务消息刺激，顺鑫农业股价开盘大涨，最终以涨停收盘。

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决心“退房”

对于剥离地产业务这件事，顺鑫农业（000860.SZ）已经拖了好些年。这一次，看来是痛下决心了。

昨日，公司公告披露，董事会已通过决议，拟在北京产权交易所，公开挂牌转让地产子公司顺鑫佳宇100%股权。

按照评估结果，确定挂牌价格为30.98亿元。期间，若未能征集到意向受让方，公司将按照法律法规，调整价格继续挂牌。经过多轮挂牌之后，最终仍无受让方接盘，控股股东顺鑫控股或其指定关联方，将以不低于22.5亿元参与此次摘牌。

从公告表述来看，顺鑫农业“退房”已势在必行，控股股东将为此兜底。

以上议案，还需通过7月12日举行的股东大会投票表决。

顺鑫佳宇成立于2002年，创立之初，由顺鑫农业和顺鑫控股分别持股96%和4%。2013年，顺鑫控股将所持股权转让给上市公司退出。

顺鑫农业于1998年上市，初期，旗下业务多且繁杂，但大多不强。在白酒之外，还有生猪养殖屠宰、肉食品加工、农产品市场管理与服务等，甚至还种植花卉、水果。

2010年之后，公司陆续剥离非主营业务，聚焦白酒、猪肉和房地产三个业务板块。

事实上，顺鑫农业旗下的地产业务一直不大，只是一个区域性小型房企。即便在房地产的黄金时代，也没赚过什么大钱。

目前，顺鑫佳宇旗下主要资产，是位于北京顺义区牛栏山镇的“牛栏山下坡屯”项目，占地面积23.27万㎡。项目共分两期建设，一期回迁房和少量商品房已完工并销售。二期几个地块已陆续开工建设，还有部分地块尚未确定开发方案和时间。

此外，顺鑫佳宇在山东曲阜、包头、海南投资了几家子公司，其中，包头和海南子公司的项目开发已近尾声，只有少量尾盘在售。曲阜公司拥有3块商业用地，还未进行开发建设。曲阜地块取得的时间是2011年，按照土地出让合同约定，应在当年10月之前动工，2014年10月之前竣工，否则将按土地出让款的0.1‰支付违约金。如今，该地块已闲置了长达12年，当地主管部门居然一直没有通知缴纳违约金或收回土地使用权。

根据评估报告，顺鑫佳宇净资产账面价值为34.49亿元，评估价值为30.98亿元，减值率为10.16%。

其实，顺鑫农业早就动了退出房地产行业的念头，只是执行得不够坚决。

2019年，公司将剥离地产板块写入年度报告，一直拖到2021年底，才出了一个预挂牌转让顺鑫佳宇的公告，结果又是不了了之。

聚焦主业

顺鑫农业的地产业务，确实已到了不得不剥离的地步。

财报显示，2016年以来，顺鑫佳宇持续巨额亏损，已拖累了上市公司的整体业绩。

2016年-2022年，顺鑫佳宇分别亏损1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元、2.77亿元、2.65亿元和7.76亿元，亏损额合计达23.25亿元，直接导致上市公司2022年度首亏。

今年前5个月，顺鑫佳宇收入达到11.46亿元，破天荒地赚了3.83亿元。

地产板块的这些亏损，对于A股排名前十的其他白酒企业来说，可能不算什么，但顺鑫农业承受不起。

地产业务之外，顺鑫农业还有生猪养殖和屠宰业务，毛利率低、盈利能力差。行情好的时候能赚点钱，一旦遇到行业寒冬，就可能出现亏损。

白酒才是顺鑫农业的核心以及定海神针，旗下拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌。

“牛栏山”目前有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品；“宁诚”主要为绵香型宁城老窖白酒。

顺鑫农业的白酒业务的收入规模，曾一度突破百亿大关。但2022年大幅下滑，只剩下了81亿元。

牛栏山定位于“民酒”，在北方特别是北京市场有较强的市场影响力。

正是因为这一定位，导致牛栏山的高端化难以突破，40%左右的整体毛利率，远低于白酒行业70%左右的平均水平。

2020年，顺鑫农业首次在年报中披露白酒业务的收入结构。当期，高档酒（≥50元/500ml）收入为10.13亿元，毛利率69.39%。这一年，公司多次对旗下白酒产品做出不同程度的提价。

次年，高档酒的毛利率终于突破了70%为71.58%，可收入几无增长。

2022年，顺鑫农业高档酒的毛利率猛增至81.80%，收入却大降36.22%，仅剩下6.73亿元。

低档（＜10元/500ml）的光瓶牛栏山，仍是顺鑫农业白酒销售的主流。

在公司2022年的白酒收入构成中，低档酒贡献了60.79亿元，占比接近75%。因为连续提价，低档酒的毛利率有所突破，但仍只有38.43%。

这一次，顺鑫农业决意剥离地产这个拖累，让投资者看到了一线曙光。6月27日，公司股价应声大涨，收盘涨停。