杨德龙

上周五美股出现大跌，拖累全球股市，周一早盘A股市场也出现大幅低开，全天大盘维持弱势震荡。虽然目前3000点之上市场的多空分歧加大，一些意志不坚定者和对牛市信心不足者可能会在调整中离场。而更多的资金，特别是前期踏空资金则有望不断的入场。由于这一轮行情踏空资金很多，市场上许多资金等待入场，因此大盘很难再有大的调整。后市即使跌破3000点，也只会是短期现象，不会出现太大的回落，投资者不必过于担心。

首先，随着市场回暖，两融规模也在不断上升，这说明投资者情绪开始乐观。截至3月20日，沪深两市两融规模突破9000亿元，创下2018年7月6日以来的新高。随着市场活跃度和风险偏好的不断提升，后续两融规模可能还会进一步走高。

市场的情绪在这段时间已经得到很好的提振，两融余额是一个比较好的参考指标。可以看到投资者情绪的一个变化。当然对于一些场外高杠杆配资的行为，监管层从一开始便进行严格监管，防止出现2015年上半年那种疯狂加杠杆的现象。目前监管方面要求在券商层面做好客户风险管理，排查配资隐患，这会引起部分资金如融资融券等合规的杠杆工具回流，进而优化市场的杠杆结构，两融的规模还会进一步上涨。

但笔者不建议投资者过度加杠杆，过度加杠杆可能会导致投资扭曲。本来是看好的股票，由于短期的波动便产生无法承受的风险，从而被动减仓，无疑是对投资不利的。投资成功不在于曾经赚过多少钱，而是最后能剩多少钱，所谓“剩者为王”。

其次，外资在去年市场大跌的时候加速流入到A股市场，今年一开年外资流入A股的速度还在进一步加快。很明显，外资正在坚定地抢筹中国的优质股票。这也是很容易理解的，一是外资本身是看好中国一些优质股票股权，而之前外资配置的比例过低，这导致在A股开通沪港通、深港通后，外资加速流入A股市场，提高对A股的配置比例；另一方面是A股市场经过三年的下跌之后，确实具备投资吸引力，而今年美股出现高位回落，会促使外资从美股等发达市场进入到新兴市场，A股无疑是新兴市场里面估值最低的。

前不久MSCI宣布将中国A股在全球基准指数中的纳入因子由当前的5%提升至20%，而很多外资基金的业绩比较基准是MSCI的全球基准指数，这意味着外资流入A股的速度会加快。去年外资流入A股达到3000亿元，今年可能会流入6000亿元左右。当然外资也是由很多机构资金组成，在获利比较大之后，一些外资可能提前获利了结也属于非常正常的现象，不必过于担忧。外资配置中国资产并不是短期的行为，而是从五年到十年的尺度来布局的。所以不必过于在意短期外资的流向，而是要从长线来看外资是流入A股还是流出，这更重要。