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经济观察报 记者 张颖馨 过去一年，国内互联网金融公司的日子并不好过：不仅要面临因P2P平台“爆雷”潮带来的行业震荡，还要在持续趋严的监管中谋求合规。不过，出人意料的是，即便在多重并不乐观的因素叠加之下，近期互金公司交出的去年成绩单却非常亮眼。
近日，包括拍拍贷、小赢科技、360金融、乐信、趣店等在内的多家金融科技公司，先后发布了2018年第四季度及全年未经审计的财务报告,利润均大幅增长。拍拍贷（NYSE:PPDF）去年总营收达到42.876亿元，实现净利润24.695亿元；小赢科技（NYSE:XYF）2018全年净收入35.41亿元，全年归母净利润8.83亿元；360金融（NASDAQ:QFIN）净收入44.5亿元，净利润为11.9亿元；乐信2018年录得营收76亿元，经营毛利30.1亿元；趣店（NYSE:QD）去年收入为76.92亿元，净利润24.91亿元。
经济观察报记者注意到，伴随业绩公布，部分互金公司股价也短暂走出往日低迷。财报发布当日，拍拍贷盘前股价一度上涨11%，趣店盘前涨3.74%；小赢科技股价上涨6.28%，360金融上涨4.48%；此后乐信上涨8.87%。不过，从后续表现来看，喜人业绩并未支撑这些公司股价持续上行。
马太效应显现
从财报数据来看，去年四季度虽然网贷成交量遇冷，但市场出清使得更多用户向头部平台聚拢，几家金融科技平台业绩也在第四季度出现了“小爆发”。
2018年四季度，拍拍贷营收为12.192亿元，同比增长33.7%，单季净利润达到7.746亿元，同比扭亏为盈；小赢科技该季度净收入8.63亿元，同比增长18.3%，归属母公司净利润2.42亿元，同比增长52.7%；360金融净收入达到15.66亿元，同比增长261%，净利润5.95亿元，同比增长300%；乐信营收20.9亿元，同比增长31%，经营毛利9.3亿元，同比增长113%；趣店第四季度总收入为18.03亿元，同比增长20.9%，净利润达到7.68亿元，同比增长42.1%。
对于几家平台去年全年及第四季度亮眼的数据，有观点认为，在一定程度上得益于会计准则的变更。经济观察报记者注意到，按照相关规定，自2018年起，包括拍拍贷、乐信、趣店、360金融等金融科技平台，先后将会计准则从ASC605更改为ASC606。
新会计准则相较于旧会计准则，最大的变化是关于收入的确认，旧会计准则中关于收入的确认是“到手的现金”，即按产品期限，平台收到用户实际支付利息后分期确认收入。而在新会计准则下，确认的收入金额还反映了预期有权收取的对价。
也就是说，若平台促成一笔期限为12个月、金额为5000元的分期消费贷款，服务费在每期还款中收取。在ASC605的准则下，该季度只能确认3期服务费收入，但在ASC606下，由于收入金额反映了预期有权收取的对价，所以确认的是12期收入。“对于金融科技企业来说，标准变更的确可能会对业绩呈现有所贡献，但业绩增长说到底还是得益于业务发展本身。”易观金融行业中心分析师张凯告诉记者，受2018年严监管影响最大的还是一系列的不合规平台。在这种背景下，整个行业马太效应会愈发明显，更多的资源、客户会进一步向头部企业聚拢。
助贷成“香饽饽”
从具体业务数据来看，几家公司营收及净利高增长主要得益于其促成贷款规模的迅速增长：小赢科技2018年全年借贷总额369.13亿元，同比增长7.3%；360金融2018年全年撮合贷款总额959.8亿，同比增长210%；乐信2018年全年促成借款总额661亿元，同比增长38.6%；拍拍贷去年全年撮合借款金额则达到614.98亿元。
趣店财报显示，收入的增长主要是由于撮合贷款收入及其他收入大幅增加以及大白汽车业务产生的销售收入增加。其中，去年全年撮合贷款收入及其他收入为16.47亿，较前年同期增长了4.45倍。
去年上半年，随着现金贷监管收紧，开展相关业务的互金企业承压。不过，从财报上看，上述几家金融科技企业此后重点发力的助贷业务，对全年业绩起到了重要支撑。
根据财报，截至2018年12月31日，360金融贷款余额为430.8亿元，同比增长254%。其中，2018年第4季度撮合贷款资金的78%来自金融机构。目前，360金融已与中国工商银行等全国性国有银行、中国光大银行等全国性股份制银行、南京银行等城商行、持牌消费金融公司、信托公司建立合作。
趣店财报显示，截止到2018年底，趣店与持牌金融机构合作资金余额从2017年第四季度的112亿元大幅增长至190亿元，实现了近70%的同比增长。助贷收入和其他收入从2017年第四季度的人民币1.495亿元增加到人民币5.791亿元。
拍拍贷联席CEO章峰透露，拍拍贷第四季度的助贷业务取得很大进展，其中，通过撮合机构资金合作方促成的借款金额占总撮合额的比例，已从2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%。
此外，金融科技收入已成为乐信增长最快的部分。2018年全年，乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达到20.8亿元，比2017年大幅增长448%。对此，乐信方面称，第四季度进一步扩大了金融合作伙伴数量，加大了合作范围与力度，其中，近70%的新增借款来自金融机构。
但事实上，也有平台不可避免地受到市场环境等因素的影响，从第四季度环比增速来看，业绩情况并不好看，有的甚至出现下滑。比如趣店在2018年第三季度录得总收入19.3亿元，第四季度为18.03亿元，环比出现负增长。
有喜亦有忧
提及助贷业务的增长红利，苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言告诉记者，这波红利主要来自于持牌机构消费金融业务的放量增长，结合目前政策环境看，持牌机构仍在力推零售转型，消费金融业务仍处于快速增长期，上市互金平台作为一个整体，仍将是红利的重要分享者，业绩增长可期。
不过具体到单个机构，也会出现分化。“随着更多的互联网流量巨头，如今日头条等入局消费金融，银行有了更多选择，会不断提高合作准入门槛，实力较弱的上市平台，会发现要搭乘这辆快车，变得越来越难，反映在业绩上，增速可能会出现断崖式下降。”薛洪言说。
而互金中概股面临的更大挑战是，如何得到更多美股投资者的认可。伴随业绩大增，部分金融科技公司股价确实出现短暂回暖，但从后续来看，表现不尽人意。截至发稿前，趣店股价为5.44美元，较发行价下跌近77%；拍拍贷股价为4.33美元，较发行价下跌近67%；小赢科技股价为6.08美元，较发行价下跌36%；仅乐信和360金融高于发行价，股价分别为11.30美元、16.99美元。
值得注意的是，有机构已陆续趁低买入。根据美国富达投资近日披露的投资情况，2018年，富达投资增持超过20个中概股，其中不乏赴美上市的中国互金公司，包括拍拍贷、乐信、360金融等。
但市场对于互金中概股则更多是持观望态度。“从波动性上看，美国本土的类似企业，股价比较平稳；但互金中概股，过去一年跌跌不休，这其中并不仅仅是业务性质的原因。”一名金融科技机构负责人告诉记者，受中国经济放缓、中美贸易战等因素影响，机构投资者考虑到国内监管的不确定性等因素，进入较少。基本没有流通盘，最后大都是互金公司出手回购股票护盘。
