股价反弹的腾讯（00700.HK）业绩没有反弹。
继2018年第二季度之后，腾讯单季度权益持有人应占盈利再度同比下滑，幅度甚至更大。腾讯3月21日发布的2018年第四季度及全年财报显示，2018年第四季度，腾讯收入为848.96亿元，同比增长28%，权益持有人应占盈利为142.29亿元，同比下滑32%。
资本市场赠送的礼物早已在暗中标好了价格。腾讯表示，权益持有人应占盈利下降主要原因是，2018年第四季度腾讯附属公司集资产生了相关非现金支出，并对所投资公司计提了资产减值准备；另外2017年第四季度盈利基数较大，彼时腾讯所投资公司的资本运作给腾讯带来了大额收益。
2018年全年，腾讯收入为3126.94亿元，同比增长32%；权益持有人应占盈利为787.19亿元，同比增长10%。
以腾讯自身业务来说，腾讯现金牛游戏业务面临着线上红利见顶、版号停发后增量游戏无法变现的压力，即便版号已经恢复发放，腾讯获得的版号数量少之又少；另一方面，支付和云是腾讯增长最快的两个业务，但云计算资产重投入期长，支付业务备付金上缴会压制利润，两者都会对公司整体利润造成压力。
但这又是转型中的腾讯必须承担之重，云计算和支付是B端业务代表。2018年9月30日，腾讯宣布组织架构调整，表示要举公司之力拥抱产业互联网。
第四季度游戏占比仅36%
2018年全年，腾讯手游收入为778亿元，同比增长24%，端游收入为506亿元人民币，同比下降8%；2018年第四季度，腾讯手游收入为人民币190亿元，同比增长12%，端游收入为112亿元，同比下降13%。
以此来计算，腾讯2018年游戏收入为1284亿元，占营收比例为41.06%，而2018年第四季度游戏收入为302亿元，占营收比重为35.57%，和巅峰时期超五成的比例相比已是大幅减少。
对于腾讯来说，取得这种成绩已经殊为不易，2018年是游戏公司最为难熬的一年。
2018年3月起原广电总局暂停游戏版号审批工作，此前没有拿到版号的游戏无法完成商业变现，这也直接影响到国内游戏公司收入。
版号2018年年末恢复发放，但监管层更倾向于给中小公司版号，腾讯、网易等大厂获批游戏数量很少。腾讯在财报中表示，目前有8款游戏获批。和上年同期相比，2018年1月1日到3月19日，腾讯共有30款游戏获得版号。
原广电总局官网显示，腾讯获得版号的游戏包括《寻仙2》、《浪漫玫瑰园》、《榫接卯和》及《折扇》等，这些游戏变现能力要远远低于《刺激战场》，但后者何时能拿到版号仍是未知数。
抛开政策因素以市场环境看，中国音数协游戏工委数据显示，2014年到2018年，中国游戏用户规模已经连续五年以个位数百分比增长，分别同比上年增长了4.6%、3.3%、5.9%、3.1%和7.3%，增速放缓意味着用户红利的见顶。
中手游CEO肖健曾对第一财经表示，在游戏领域，新增用户红利已经接近饱和，大家确实在存量市场进行竞争。
云业务首亮家底：91亿元
在此背景下，腾讯对产业互联网的拥抱也显得顺理成章。2018年9月30日，腾讯进行了历史上第三次组织架构调整，新设CSIG（云与智慧事业群）拥抱产业互联网，云计算是CSIG的基础，也是其最主要的业务。
从2018年三季报起，腾讯开始披露云业务收入，2018年全年，腾讯云收入同比增长超过100%至91亿元人民币。腾讯在财报中表示，腾讯云全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。
美国市场研究机构Synergy Research Group日前一份报告指出，亚太地区云基础设施服务中，腾讯云2018年第四季度及全年市场份额首次超过Google，位居第四，排前三位的分别是亚马逊、阿里巴巴和微软。
这三大公司同时是全球云服务领域巨头，只不过微软云Azure市场份额要超过阿里云。
至少腾讯三季报显示，腾讯云增速要超过阿里云，这也意味着，双方差距或许会缩小，中国云服务市场份额在进一步向头部聚集。
云业务和支付一起，在腾讯财报中被视作“其他”业务，“其他”也是腾讯增长最快的业务。
腾讯2018年商业支付收入同比增长一倍，日均支付交易量超过10亿次，2018年第四季度腾讯月活跃商户同比增长逾80%。
投资额超利润
对于腾讯来说，2018年堪称多事之秋，外界质疑这家投行化的公司失去创新能力。但作为中国资金最为充沛的投资机构，腾讯投资步伐没有放缓迹象。
腾讯2018年财报显示，2018年全年，腾讯共计用了409.18亿元对联营公司进行投资；用了608.07亿元对“计入公允价值计量且变动计入损益的金融资产”进行投资，用了176.89亿元对“以公允价值变动且变动计入其他全面收益的金融资产”进行投资。
以此来计算，腾讯2018年全年投资超过1194元人民币，对外投资额已经超过了其全年净利润（权益持有人应占盈利，787.19亿元）。
腾讯公司总裁刘炽平在腾讯投资年会暨IF大会上表示，2018年是最好的一年，这一年16家被投公司上市，创了过去所有的纪录。
刘炽平称，过去十年腾讯投资了大概700家公司，700家公司里有63家已经是上市公司，122家市值或者价值超过10亿美元，持股超过5%的公司总市值加起来超过5000亿美元。
刘炽平同时表示，投资是腾讯集团的核心战略之一，2019年腾讯的投资规模不会收缩。
