我们首次编制并推出“市场温度指数”。市场“温度”区间在0度~100度，正常的温度在43度左右，当前上证综指/沪深300/中证500/创业板指的“温度”分别达到76度/76度/95度/100度。近2个交易日上证综指/沪深300的“温度”正在快速向正常水平回落，而中证500/创业板指“温度”仍处于顶峰。

构建“市场温度指数”

股票偏离内在合理价值的速度(上涨的速度)比方向更适合反映市场的亢奋程度，但纯粹用股价涨幅，又会忽略相对合理的内在价值的因素。因此如果我们假定股票价值是内在价值和“投机价值”共同构成的，通过衡量“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度，我们就可以大体测量市场情绪的亢奋程度。

以此逻辑，我们测度了“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度，并将该指标映射到0~100的区间，构建了一个类似水温的“市场温度指数”。

正常的市场温度在43度左右，异常高温位于90度以上，异常低温位于10度以下。以Wind全A指数为例，2000年以来的所有样本当中，温度的中位数约是43度(42.6)，有55%的样本落在20度到70度之间，23%的样本在20度以下，22%的样本在70度以上。我们把最高的10%样本和最低的10%样本作为异常高温样本和异常低温样本，对应异常高温应在90度以上，异常低温应在10度以下。当前Wind全A指数处于异常高温区域。

A股2月底以来亢奋程度历史前5

A股历史上绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态。以Wind全A指数为市场整体情况的代表，2000年以来估值呈现快速均值发散的案例不超过10次，绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态。当估值偏高时，估值偏离速度大概率下降，只有极少数时期估值在偏离内在价值以后还继续加速偏离，例如2014年底市场亢奋时期。

今年以来的A股反弹，在1月份呈现估值快速修复的状态，进入2月呈现估值扩张状态，而从2月底以来，估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前5。