■秦洪

近期A股市场出现了放量冲关的态势。其中，上证指数在周二盘中一度冲击3000点。只是短线量能释放过急，引发股指冲高受阻。但随着市场参与者的投资激情被点燃，更多的资金涌入，有望牵引A股再度冲关。

首先，外资在犹豫中有望进一步加仓。就目前来看，市场参与者最为担心的就是外资的态度。毕竟外资是近一年多来A股市场最大的边际增量资金。2018年北上资金的净买入额高达3000亿元，2019年以来，不足2个月的交易时间，净流入1000亿元。由于此类资金喜爱A股的核心资产股，如此持续不断净流入的北上资金有望重塑A股原本以蓝筹股、白马股为核心的估值体系。

但是，经过近几个交易日的持续上涨，北上资金的净流入力度明显放缓。甚至在周一尚有净流出的表现。据此，市场参与者担心北上资金及外资会放慢加仓力度。在A股持续大涨的背景下，此类担忧的确有着一定的逻辑，因为境外资金更愿意低位配置而不愿高位追涨。

不过，对于北上资金动向也不宜过于焦虑。一是因为近几个交易日的大幅上涨，主要是金融股、5G板块为核心的科技股。外资偏爱的食品饮料股、家电股等品种的表现并不突出，估值并不过于高企。对于金融股来说，尤其是银行股、信托股、保险股、券商股，由于我国流动性渐趋宽松以及证券市场交易度的活跃，此类个股的估值数据会随着股价的上涨出现下滑的趋势，因为业绩的持续增速有望超过股价的涨幅。所以，估值优势尤在，外资仍将涌入。

二是因为外资的规模持续拓展。比如说QFII资金，日前，证监会就修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套规则向社会公开征求意见，拟将QFII、RQFII两项制度合二为一，并扩大其投资范围，这就有望拓展外资加仓A股的渠道。再比如说MSCI指数有望进一步提升A股的权重因子，因此，外资有望在近期犹豫之后再度加大建仓A股的力度。

其次，内资资金跑步进场?或优化A股风格体系。更为重要的是，内资资金的进场力度可能会超预期。不仅仅是因为投资激情被点燃，而且还在于赚钱示范效应正在吸引更多的中小投资者加仓A股，他们仍然沿袭了跌时不愿意问津股票，但涨时愿意追涨股票的传统。这其实就是近期A股市场成交量迅速放大的诱因之一。另外，内资的机构资金也有追涨的迹象，主要体现在一些类金融股的持续拉高建仓的态势中，这可能是因为公募的股票型基金目前的整体仓位尚在80%左右，而以往惯例，他们历来是保持着90%乃至更高的仓位。因此，踏空的焦虑，会驱动着他们加大拉高建仓的力度，从而吸引中小投资者进一步加快涌入A股的节奏。