从横向比较来看，业绩爆雷指数的表现则更加惊人。2月以来，该指数大涨30.58%，碾压包括创业板50、创业板指、创业300、创业板综指、中小板指在内的一众指数。从近一个月、近三个月和近一年的表现来看，该指数同样表现突出。

从成分股的表现来看，在1月31日至2月25日的14个交易日里，涨幅排名第一的是因31亿元应收账款爆雷而预亏37亿元至55亿元的华映科技，涨幅高达104.28%。公司市值从1月30日的51亿元涨至2月25日的106亿元，恰巧把亏损给“涨”回来了……

换一个角度，从预亏上限来看，排名第一的是因为商誉爆雷而预亏最多高达78亿元的天神娱乐。在1月31日至2月25日的14个交易日里，涨幅也有9.39%。2月以来，天神娱乐更是大涨36.81%。

两因素导致大涨

在这一轮的“春季躁动”中，业绩爆雷指数为何能异军突起？

某市场人士告诉中证君：“在反弹行情中，小市值股票最容易受到资金追捧。从业绩爆雷指数的成分股来看，大多数也是前期跌幅较深的小盘股。随着行情的持续，市场的风险偏好也在不断攀升。”

从成分股总市值的分布来看，即便经历了大幅上涨，截至2月25日，86%的成分股总市值仍然不足100亿元，市值最小的*ST德奥市值甚至还不足10亿元。从流通市值来看，100亿元以下的占到了97%。

业绩爆雷股大涨的另一个逻辑是“利空出尽是利好”。以业绩爆雷最集中的商誉为例，很多上市公司因为前几年的并购失误会长期压制公司业绩，这样一次性来一次业绩‘大洗澡’，反而可以让公司轻装上阵。”上述分析人士认为。

华鑫证券认为，与往年不同，本次商誉减值雷大规模的出现，更多的在于会计处理选择方式的不同，商誉一次性减值计提，虽然会显著影响上市公司的当期盈利，但对公司可持续经营能力的影响并不明显，是上市公司利空的集中释放。

不过，也有业内人士表示，这样的业绩“大洗澡”不会让上市公司轻装上阵，反而存在通过商誉减值操纵业绩的嫌疑，极大地恶化了市场环境，侵犯了中小投资者的利益。特别是那些经营不善公司一旦减值，由于负债没有变化，那么离资不抵债更近。

“就像赝品炸碎了，不会变成真品”。业内人士提醒。

交易所也多次发出问询函，要求相关公司说明是否存在通过商誉减值等手段进行不当盈余管理的情形。

警惕投资风险

面对大涨，提示风险的声音也不少。

“业绩爆雷的故事还没讲完，难道市场已经忘了？”如是金融研究院院长管清友表示：“这不奇怪，投机永远存在，但投机是一件风险极高的事。就像马云说的，起风的时候猪也能飞，甚至飞得最高，但风停的时候，‘猪’也死得最惨。”

东北证券表示，放量大涨之后，投资者预期较高，但偏稳健型的海外资金有逐步兑现前期收益的迹象。在目前仍可以与高昂的市场情绪共舞，但后续市场可能对于消息面的反应会更为敏感，涨幅加剧的同时也往往伴随着下行风险的增大。

2月25日下午，证监会在回答记者关于“市场反映场外配资有所抬头，可能加大投资者交易风险”的提问时表示：

“对此，我们会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。”