只要投资者热情被点燃，市场一下子就能牛气冲天。昨天A股成交放出3年多来的天量，三大指数上涨均超过5%，各方一直期待的慢牛行情一下子变成了快牛。在这样的涨势面前，很多人心态又变得纠结起来。

周末中美贸易谈判的利好消息以及政府对发展资本市场的表态，都鼓舞了投资者的信心，一根大阳线改变了好多人的态度，这就是技术面的力量。被股市搞得心灰意冷的投资者又重新关注起了股市，等待时机入市的人也赶紧行动起来。股市活了，人们的信心普遍在好转。

股市涨起来的好处显而易见，原来有平仓风险的股东特别是大股东们，现在不用面对金融机构的催逼，爆仓警报解除了，金融机构高兴，坏账隐患解除，业绩也上去了，这些都会慢慢地传导到实体经济中，有利于缓解一些实体企业的紧张局面。从这个意义上看，近期股市的活跃包括昨日的大涨，都有相当正面的作用。

昨天的大涨除了让市场情绪变得有些亢奋之外，也让不少投资者感到烦躁不安，不知道这个点位是冲进去好还是撤退好。当然，没有谁能精准预测点位，不过就A股中代表中国经济的核心资产来看，其估值依然不高。

很多技术派投资者对估值并不感兴趣，在牛市的时候谈估值也常常不讨好，不过A股的整体运行背后始终有它看不见的影子。估值有时告诉你机会，有时告诉你风险。牛市在启动之前，估值往往非常吸引人，而经过炒作估值变得有些离谱时，就是风险降临的时候。有时候，这种力量连有形之手也都改变不了的。

股票也是商品，商品就有其内在价值，人的情绪虽然非常重要，但情绪只能主导一时，故事引爆的行情无法持续，最终要换另一批人买单，长期而言，股价只能靠业绩驱动。当然，估值也有不确定性，在情绪好的时候20倍市盈率可能是常态，厌恶风险的时候10倍也嫌高。经历过这么多年，投资者应该明白，有涨有跌才是常态。

总之一句话，上涨如果是属于修复性的，是有内在支撑的，它就不仅可以降低金融市场的风险，而且有利于降低实体经济的风险。不论是个股还是整体市场，如果涨到估值太离谱，那就是到了风险生成和累积的阶段，这个时候它的风险也不仅限于自身，而且有可能外溢到实体经济。经过这几年的市场波动，相信大多数投资者对这种规律性的东西已经有了认识。如果心中有一把尺子，该进该退自然就会少一些纠结。

（余胜良）