2019年伊始，资本市场焕然一新，一切都变得灿烂乐观，各种资产涨势逼人。牛市常有，假牛市、牛熊转换也常有。盛宝银行宏观经济分析主管Christopher DEMBIK认为，即便全球股市已经嗅到牛市的味道，此刻也要警惕接下来的风险可能对市场造成冲击。

Christopher DEMBIK认为，作为全球经济的领头羊，美国经济衰退的信号一波接着一波。

他表示，基于市场最喜欢的指标，收益率曲线，美国经济衰退的风险越来越可信。如果政策制定者不介入刺激经济，对经济增长改善的希望可能会很快消失。

美国经济衰退在即将出现的边缘试探

为了预测经济衰退的可能性，投资者通常非常关注2年期与10年期利差，这是最常用的指标。然而，根据美联储发表的大多数研究论文，1年期与10年期息差更更有说服力。

在正常经济条件下，收益率曲线向上倾斜，10年期国债的利率高于1年期国债。但在经济衰退期间，由于风险规避，短期债务的利率往往高于长期债务。

自1970年以来，每一次美国经济衰退之前都出收益率倒挂。它的准确度令人印象深刻，几乎没有假信号（唯一出现假信号只有两次：60年代中期的信贷紧缩和1998年股市崩溃期间的短期倒挂）。

目前来看，1年期美债和10年期美债收益率还没有倒挂。截至本周，1年期美债和10年期美债收益率相差只有6bp，说明经济预期已经大不如前。

但是危险逼近的信号很明显，经济衰退的风险正在成为现实。

历史上，收益率曲线倒挂与经济衰退实际发生，平均滞后22个月。如果历史重演，2020年发生衰退的可能性很高。

除了美债收益率曲线，盛宝银行还从多个方面论证美国经济面临衰退的风险。

纽约联邦储备银行（FederalReserveBankofNewYork）的衰退概率追踪系统，跟踪10年期和3个月期国债利率之间的差异，以评估经济衰退的可能性。最数据显示，2019年1月，该项指标达到23.62%。

在过去的两个月中，由于与美联储货币政策路径引起市场恐慌，经济衰退的风险显著增加。2018年10月，该指标仅为14.1%，11月升至15.8%，12月在市场动荡期间升至21.4%。在过去的50年中，它仍然低于与发生系统性衰退的28%的门槛，但它正在迅速向这个水平移动。