资本市场波谲云诡，商誉减值“雷声滚滚”，节前动辄十亿、几十亿商誉减值导致的上市公司巨亏，让投资者逡巡不定。
资本市场之所以对商誉谈之色变，根本原因是商誉减值对上市公司打击太大，一旦爆雷，往往是上市公司难以承受之重。当被收购方无法按期完成业绩承诺，上市公司不得不按期计提商誉减值准备。
长江商报记者查阅同花顺数据发现，截至2月15日，A股共有445家上市公司发布预亏公告。预亏超过1亿的共有337家，预亏超过10亿的有108家，而其中，59家上市公司业绩爆雷的原因是商誉减值。
对于商誉减值集中爆发而导致巨亏，业内人士表示，除并购重组业绩承诺期过后标的未达标而计提商誉减值外，今年初有关监管部门提出商誉摊销，上市公司有动机进行一次性“财务洗澡”。若实行商誉摊销，与之对应的是，上市公司并购形成的商誉会影响到之后的利润。因此，上市公司也会在并购重组中更为谨慎。
公司业绩预亏，商誉减值成高频词
1月30日，或许是A股市场值得铭记的日子。这一天，预告亏损公司家数达到230家，当天合计预告净利亏损1909亿元至2228亿元。这个数字是2017年A股亏损公司亏损合计的1.5倍至1.8倍。
投资者用“天雷滚滚”来形容这一天的业绩预告。而究其原由，“商誉减值”成为关键词。
统计显示，从上市公司业绩预告内容来看，截至2019年2月14日，有973家公司2018年全年业绩预忧(包括预减、略减、首亏、扭亏)，占发布业绩预告公司的38.55%。若从预亏金额看，则是天神娱乐的“雷声”更为振聋发聩，2018年全年的亏损额预计高达73亿元-78亿元。其中，仅重组形成的商誉计提减值准备就约49亿元。
值得一提的是，同花顺数据显示，截至2月15日，A股共有445家上市公司发布预亏公告。预亏超过1亿的共有337家，预亏超过10亿的有108家，而其中，59家上市公司公布业绩爆雷的原因是商誉减值。
业绩爆雷在今年1月份被密集出现引起了监管层高度关注，仅在春节前一周，沪深交易所披露的有关业绩问询函就高达105封。在问询函中，监管层刨根问底追问其业绩大幅亏损的背后缘由，要求上市公司详细说明商誉减值的合理性，是否存在业绩“大洗澡”情形等。
减值集中爆发或因业绩“大洗澡”
上述数据可以发现，商誉减值毫无悬念成为2018年上市公司业绩大幅下滑、亏损的主要“幕后黑手”。
商誉是指发生在非同一控制下的企业合并之时，并购方支付的价格超过被合并企业净资产公允价值的差额。为何商誉减值在2018年末被集中“引爆”?有业内人士表示：2015年前后A股上市公司并购重组达到高潮，签订了大量的业绩对赌协议，业绩承诺的期限通常为3年，在这期间，很多被并购企业都会想方设法完成业绩承诺，而一旦过了承诺期，业绩下滑则是常见情形，这也是2018年年报商誉减值问题比较突出的原因所在。
此外，证监会2018年年末发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》公告也起到明显震摄作用。与此同时，在2019年1月初，财政部会计准则委员会又针对“商誉及其减值”的问题进行了讨论，大部分咨询委员同意商誉进行摊销的决定对上市公司心理影响明显。毕竟一旦商誉摊销成为标准，则意味着高商誉企业很可能出现多年亏损状况，进而有可能导致退市的发生。在此压力下，很多上市公司干脆选择在方案落地前一次性减值计提，将未来的风险提前释放，通过业绩“大洗澡”方式为未来的业绩持续增长埋下伏笔。或正是如此想法，导致了今年1月份上市公司集中大幅下调业绩的“盛况”发生。
“爆雷”或现羊群效应
商誉减值导致业绩巨亏也直接反映到股价上。数据显示，仅1月31日一天，业绩爆雷指数就下跌4.09%，天神娱乐、庞大集团、华业资本等多股跌停。不过节后两个交易日，巨额商誉减值相关个股走出了“开门红”行情。天神娱乐两日上涨7.42%；庞大集团上涨5.75%。业内人士认为，这主要受大盘人气恢复影响，同时商誉减值风险集中出清后，预期修复。
尽管相关个股走好，但商誉减值影响的讨论并未停歇。
中信建投证券策略首席分析师张玉龙认为，2018年年报将是业绩地雷的又一个集中释放期，市场上“爆雷”的羊群效应出现，盈利较差的公司都会有动机借机“大清洗”。须关注2019年业绩承诺到期的企业在2018年跟风减值的情况。如果大量进行商誉减值，那么2018年年报就是业绩地雷的提前释放，将为2019年的创业板的业绩减轻压力。
那么，投资者如何避免踩雷？业内人士表示，一是要看前几年有无并购重组行为；二是看对赌期是否结束以及并购资产这段时间的经营情况；特别要看上市公司买这个资产时溢价有多少，换句话说商誉减值的空间有多大。如果比例高就要特别注意了。
作者：屠心凯
