打开网易新闻 查看精彩图片

8月趁着暑期，和家人一起去欧洲的德国、奥地利、意大利玩了一圈。

这趟旅程回来后，君临百感交集，一是震惊于欧洲的高度融合，二是震惊于我大A股又暴跌了！

先说欧洲的融合。

君临在疫情前，大约每年都会出国旅游一趟，先前主要在日韩东南亚和英美地区转。

这是第一次去欧洲大陆，感受最深的是欧洲各国之间的跨境人员流动，虽然有一条国境线明明白白的划在地图上，但你在现实生活中几乎完全感觉不到。

一是跨境进出，不查护照，二是交通发达，几乎不检票。

举个例子，回程的时候，我们要从威尼斯坐火车，经过奥地利的萨尔茨堡，转火车到德国慕尼黑，再转飞机回国。

24小时内，穿越了三个国家，换了公交车、轻轨、火车、地铁、机场快线，多种交通工具。

期间，既没有交通闸口，也没有碰到过检票员。

既没有海关，也没有警察查护照和签证。

一路畅通无阻。

其公共交通的便利与高效，各国交流的频繁与高度融合，让我深为震撼。

虽然以前在媒体上也看过欧盟的很多报道，知道欧盟有统一的央行，有统一的欧元，各国商品贸易免关税，人员旅行免签证，等等。

但真正深入到内部，感受其无海关、无检票的无缝跨国旅行，还是被它的融合度所征服了。

再说回我大A股。

7月高层定调，在政策上要放大招后，8月份从3300点一路撤退，演了一出“3000点保卫战”。

创业板更是创出了近三年来的最低点。

真·打了无数分析师的脸！

为何8月跌的如此狠？

君临认为，主要原因在于：政策出台低于预期，现实冰冷更加残酷。

首先是政策方面，市场预期强烈的救市举措，除了小幅降息以外，其它仍处于只闻楼梯响的阶段。

由于靴子始终未能落下，让很多焦急的投资者倍感失望。

这个时候，一系列经济数据和负面新闻传出，最终让各路资金心灰意冷，夺路狂奔。

8月中上旬公布的各项数据，可谓全面恶化：

消费

统计局数据，1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。

其中，值得关注的是，7月份社消零总额36761亿元，同比增长仅为2.5%，已陷入停滞。

最难看的数据当然是地产了。

7月全国商品房销售面积7048万平方米，环比下降46.1%；销售金额7358亿元，环比下降44.7%，创今年以来单月成交新低。

7月31日，克而瑞报告数据，百强房企7月实现销售金额3504.3亿元，单月业绩同比降低33.1%。

市场的萎缩幅度超乎想象，以至于往年的绩优生碧桂园，也爆雷了，两笔美元债券票息未能支付，成为仙股。

当年巅峰16.7港元的股价，对照今天的0.7港元，已跌去了95%，谁能想到呢？

还有青年失业率数据，在连续3个月录得新高后，7月份数据停止发布，被市场解读为“负面”。

出口

海关总署数据，7月份的进口同比下跌12.4%，出口同比下滑14.5%。

两个数据都下跌了两位数，不仅低于预期，而且表现出连续下滑且幅度扩大的趋势。

居民消费价格指数7月出现两年多以来的首次下降，同比下降0.3%，工厂生产者出厂价格指数已连续10个月下降，7月继续同比下降4.4%，引发通缩担忧。

投资

因为地产销售低迷，7月份人民币贷款增加3459亿元，为2007年7月以来的最低值。

要知道，6月份贷款增加额是3.05万亿元，相比起来就是断崖。

由于地产危机的拖累，金融系统的暴雷开始蔓延，8月14日中植系旗下的中融信托被曝逾期兑付近1亿元……

信心疲弱之下，汇率单边下行，反映外资流出势头难止。

另外，《日本经济新闻》8月14日报道，外国企业4月到6月在中国的直接投资为49亿美元，与去年同期相比降幅达到87%，是1998年以来的最低值。

美国总统拜登也不甘寂寞，8月9日发布行政命令，限制美国对华高科技（半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能系统三个领域）的投资，企图进一步削弱中国市场对国际资本的吸引力。

以上这些数据和消息，混杂在一起，每天轰炸，市场的焦虑可以想象。

消费、出口、投资，是拉动中国经济增长的三驾马车，三驾马车同时被绊倒，改革开放后我们这代人从未经历过。

从长期的视角来看，我们当前面临的困难也可能是“四十年未有”的。

我们知道，自1980年代改革开放以来，中国经济进入了高速增长的轨道，至今已有四十多年。

这一成绩的获得，是由多种因素共同催生的，包括高层战略的改变，地缘局势变化，人口红利，全球产业链转移、城市化等等。

众说纷纭。

但现在，我们有必要静下心来，重新捋一捋过往的成功究竟是怎么一回事。

首先是地缘局势的变化。

1980年代初，美苏争霸正酣，美国处于守势，因此需要拉拢中国。

中国高层因势利导打开国门，与美国热情拥抱，从此获得了一个有利的外部环境，外商开始源源不断的进入中国，寻找商机。

接着是产业链的转移。

外商逐渐发现，中国在当时最突出的竞争力，是极为廉价且丰富的劳动力人口。

中国有十多亿人口，世界第一，他们从农村里走出来，一无所有，对薪水的要求处于世界最低之列。

这在世界上是独一无二的。

中国高层也意识到了自身的价值，开始大力投资打造基础设施网络，进一步提升物流等各方面的效率。

在人口红利和亲商政策的利益驱动下，外商将本土高成本运营的工厂陆陆续续搬到了中国，在三十多年的时间里将中国发展成世界第一的代工厂。

最后是消费。

通过打工赚到第一桶金的中国人越来越多，带来了示范效应，于是吸引了更多农村年轻人前赴后继的涌向城市。

在城市化浪潮下对房子、汽车、电器的消费，又催生了新一波的造富机会。

中国政府顺势改革户籍制度、住房分配制度等，让内需消费的潜力得以充分释放，为这个黄金时代的乐章奏响了最强音。

你看，过去几十年，驱动中国经济增长的三驾马车——

投资，来自中美合作，彼此需要，美国需要中国的市场和廉价劳动力，中国需要美国的资金；

出口，来自中美合作，美国尤其看重中国的廉价劳动力，中国进一步提供了亲商政策和高效基础设施；

消费，来自工业化和城市化驱动下的财富增长，以及中国政府在供给侧的改革，进一步释放潜力。

这是一环扣一环的叙事，丢失了任何一个环节，都不可能创造这1980-2020四十年间的中国奇迹。

而最底层的逻辑，则是中美合作的特殊地缘局势。

现在，这一局势被破坏了，最底层的逻辑消失了，于是投资、出口、消费，也就渐渐熄火。

举个例子，出口下滑的成因。

一开始，君临也以为是产能过剩、海外市场饱和、美联储加息等综合作用所致。

但随着危机的发酵，君临深入研究后发现，不仅仅如此。

不知道大家有没有发现，今年以来的全球经济，发达国家的表现其实不差。

跟2022年9月底相比，美股的道琼斯指数涨了20%，纳斯达克指数涨了31%，日经225指数涨了24%，德国DAX30指数涨了30%……

德国在2022年被俄乌战争搞得焦头烂额，俄罗斯的断气让其股市一度风声鹤唳……

但没想到，如今德国也挺过来了，今年上半年还成为了全球表现最好的股市之一，上个月创出了新高。

既然发达国家的市场都表现良好，出口怎么就下滑这么厉害呢？

一个词：脱钩。

美国商务部的最新数据显示，今年上半年中国在美国商品进口总额中所占的份额仅为13.3%，比去年的16.5%，下降了3个多百分点。

中国曾经的最大进口商份额，被墨西哥取代了，“友岸外包”成为投资圈的热词。

与此同时，欧美和日本企业也开始将一些放在中国的供应链搬回本地，推动了本土的投资繁荣。

据《日本经济新闻》调查，2023年度日本全产业设备投资计划额首次突破30万亿日元，达到31.6万亿日元，比上年度实际投资额增长16.9%。

日本GDP也实现了近30年来罕见的连续增长，今年第一季度GDP折合年率增幅达3.7%。

美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。

2021年以来，美国制造业的实际建设支出急速上升，2023年6月创造了1959亿美元的历史纪录。

由于本土投资繁荣，美国失业率极低，7月的数据是3.5%，被视为“充分就业”。

因此，即使经历了史上最激进的加息潮，美国经济仍然健康——

投资者对美国经济的看法也发生了巨大变化，从年初预计“硬着陆式的实质性衰退”，到年中“软着陆式的技术性衰退”，直到近期的“美国经济可能空中加油不着陆”。

可见，出口的下滑，不能归咎于需求的减弱，而更多是地缘政治局势改变所致。

这种地缘局势的变化，一旦形成趋势，或许就将贯穿我们的下半生，成为另一个长周期的叙事。

外商撤离+产业链转出，再叠加人口红利失去导致的内需低迷，各种增长要素一一消失。

中国经济，何去何从？

君临认为，当下的形势虽然糟糕，但未到绝境。

如果说，四十年前的中国，是个一无所有的穷小子，只能依靠和美国合作，才能挣到第一桶金。

今日之中国，显然已非吴下之阿蒙。

三十而立，四十不惑，中国如今就像一个中年人，积攒下殷实的家产，是时候通过投资和创业，打造出一份属于自己的事业了。

那么这条投资与创业之路，该如何谋划呢？

结合中国高层当前的一些思路，和君临的一些想法，咱们不妨来捋一捋。

首先是“救市”，这是必须的。

当下的形势非常凶险，投资、出口、消费，三驾马车同时熄火——

就像一个中年打工人，忽然被辞退，收入断了，消费变保守，接着抑郁症出现，继续下去甚至可能走向自杀。

在这种惯性趋势下，后果是很可怕的。

美国1930年代的大萧条，日本1990年代的大崩溃，虽然原因林林总总，但没有及时强力的“救市”，也是最终导致局面不可收拾的原因之一。

所以，当务之急是通过救市举措，防止抑郁症（通缩形势）的出现。

救市要从内需消费入手。

因为这是中国最可着力、见效最快的领域。

消费市场虽然也面临着糟糕的形势，比如人口萎缩和收入预期下滑，导致未来支出增长的空间有限。

但可释放的潜力，仍然是有的。

比如房地产市场，这个行业由于前几年的爆炒，被政策强力打压，市场出现了大幅萎缩。

但理论上，中国2022年的城市化率只有65%，离发达国家80%的城市化率还有15个点的空间。

短期内，增长的需求还是在的。

现在一些富裕家庭想买二套房、买大户型，有很多政策上的障碍，一些地区的首付和购房门槛设置的比较高，都在抑制着需求。

只要政策及时转变，适当松绑，地产行业很快就会回暖。

房地产占了中国GDP的7%，加上上游拉动的能源、钢铁、水泥，下游拉动的建筑、装修、家具、家电、银行等相关产业，整体约占中国GDP的三分之一。

这些产业为中国社会提供了数亿人的就业机会，短期内必须稳住，不能乱。

从房地产行业出发，延伸开来，我们会发现——

消费市场的问题之源虽然是需求，由人口萎缩和收入预期下滑引发，但救市的方向不在“激发需求”。

而在于供给侧改革。

就像1980年代的里根改革一样，通过减税降费、放权松绑，让很多消费行业被抑制的需求，得以释放。

这种需求释放，至少可以带来2-3年的增长动力，为中国经济的稳定和重生争取到时间。

但我们也明白，房地产终究不会是中国经济可持续增长的方向，消费也不是，单纯靠消费拉动的中国社会是没有明天的。

以上的第一步“救市”政策，仅仅是“托底之举”。

从长期来看，经济的增长归根结底要靠生产力的进步，也就是对科技和创新产业的投资。

可喜的是，经过百年的求索，四十年的代工生涯，中国无论是底层老百姓，还是高层领导人，对这方面的追求都已经达成了高度共识。

经过最近十多年的努力，中国的新兴科技产业也取得了很大的进步。

以手机和手游行业为领头羊，光伏和新能源车行业跟上，航空航天、芯片和生物医药产业也在蓬勃发展。

短板越来越少，势头越来越旺。

这份成就的获得，跟中国高层坚定不移的政策支持，注册制改革、创业板和科创板先后推出、芯片大基金成立，大学扩招等一系列手段密切相关。

这是值得充分肯定的。

但我们也要明白，中国是一个十四亿人口的大国，几个科技产业的发展远不足以支撑中国迈入发达国家。

中国还需要更多的科技产业全面兴起，尤其是解决“芯病”，让科技产业的“脊梁”可以真正挺起来。

只有这样，中国才能通过高技术的商品打造一支出口“舰队”，赚到更多利润。

这才是突围之路。

业界消息显示，上海微电子正致力于研发28纳米浸没式光刻机，预计在2023年年底将国产第一台SSA/800-10W光刻机设备交付市场。

上海微电子的28纳米光刻机技术，两年前就已经在研发上取得突破，经过这两年的完善，量产的可信度是比较大的。

如果真的能落地，将标志着中国半导体领域的一个重大进展。

要知道，这款28nm immersion式光刻机，是浸没式光刻机，采用ArF光源，也就是193nm波长的光源。

这是第四代光刻机，和ASML仅有1代的差距，比日本的尼康和佳能更先进。

这款光刻机，单次曝光就可以直接生产28nm芯片，能让中国的成熟芯片产业完全自主可控；

如果使用套刻精度在1.7nm左右的华卓精科工作台，在多重曝光技术下甚至能够实现7nm制程工艺的芯片生产。

一旦可以制造7nm芯片，就可以解决半导体产业大部分的需求，因为芯片制造的其余六大设备，扩散炉、刻蚀机，离子注入设备、薄膜生长设备、抛光机和清洗机，中国目前都已取得突破。

而光刻机材料如电子特气、光刻胶等也不再成为困扰，南大光电今年已经量产7nm的光刻胶。

当然，从设备量产，到芯片生产线成熟运转，还需要一个过程。

或许是2-3年的时间。

也就是说，三年之后，当中国最终可以大规模量产7nm工艺的芯片，中国在高科技产业上和西方一较高下的能力都会跃上一个新的台阶。

当然，在这个过程中，科技产业的投资不仅需要政策支持和资金投入。

人才的培养和吸纳也要加强——

大力发展研究生教育，花重金邀请世界一流的科学家来华任教，为各国来华的留学生精英提供便利的就读和就业机会，都是时候去推进了。

中美较量注定了是一场持久战，资金和人才的投资战略决定了最终的胜利者。

虽然我们由衷的相信，美国的技术围剿必然会破产，但下一步呢？

目前政治气候下，脱钩的手段只会变得更激进。

可以想象，在未来漫长的年代，中国的科技产业想要打入西方发达市场，将遭遇越来越多的政治阻力。

怎么办？

中国经济需要一场战略大转移。

将出口的主要对象，转向亚非拉发展中国家。

其实，过去的中国出口，一直是分为两个体系的，代工产品主要通过跨国公司渠道流入发达市场，自主产品则依靠价格优势打入亚非拉落后市场。

如今，代工体系已不可持续，将逐渐失去订单，战略重心只能转向亚非拉落后市场。

中国与亚非拉市场之间，属于一个有自主技术，希望扩大市场，一个有市场空间，但缺乏技术能力。

因此互补度非常高，彼此需要，完全不存在中国与西方之间的矛盾点。

但亚非拉市场也有它的问题：

一是经济落后，市场规模小于西方发达国家；

二是政治分裂，区域内的政治冲突多，治理水平落后，发展困难重重。

这两个问题，虽然化解的难度很大，但仍然是有解的。

当今天下，以2022年的GDP数据来推算各国市场规模——

美国25.3%，欧盟16.5%，日本4.2%，英国3.1%，加拿大2.1%，澳大利亚1.7%，韩国1.7%，瑞士0.8%，挪威0.6%，以色列0.5%，新西兰0.2%，整个西方阵营合计约56.7%。

而除了中国以外的亚非拉市场，如果看作一个整体的话（统称为南方市场）——

合计仅占25.4%，远小于西方市场的份量。

当然，潜力也是有的，南方市场的对应人口占比合计全球68.8%，增长空间理论上很大。

如何将南方市场的潜力释放出来？

关键是政治整合。

这几年，中国高层在对南方市场的整合上下了很大力气，并且成绩卓著。

其一是金砖组织，这是个松散的经济俱乐部（对标G7），目标是推动经济政策的协调，比如去美元化；

其二是上海合作组织，这是个松散的政治俱乐部，未来可能发展成为一个集体安全组织（对标北约），但目前仍专注于打击恐怖主义。

去年7月，上海合作组织宣布扩容，将伊朗纳入为新成员；

今年8月，金砖组织扩容，将阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特、阿联酋纳入为新成员。

扩容成为了主流叙事，但还不够，还要提升融合度。

在这个维度，中国也干了两件大事：

其一是“一带一路”，这是个类似于马歇尔计划的项目。

二战后，欧洲百废待兴，美国投入了一百多亿美元帮助欧洲各国振兴经济，核心是基础设施建设。

通过这些投资，美国既收获了盟友，又收获了市场。

一带一路的目标也是如此，通过输出中国模式，大力发展基础设施建设，一来发展了朋友圈，二来让中国商品通往南方市场的物流效率大大提升，市场也就随之扩大了。

关键是铁路和港口的建设：

第一是中欧班列，通过它，中欧之间的陆路要道被打通，沿线亚洲大陆城市的物流成本大幅度下降，发展得以提速。

它的前景可以参考美洲铁路贯通后，美国西部大开发的蓬勃发展。

第二是印度洋和地中海港口的投资入股，比如巴基斯坦的瓜达尔港、斯里兰卡的汉班托塔港、希腊的比雷埃夫斯港、肯尼亚的蒙巴萨港等。

由此，中国将获得进入中东、印度洋、东欧、非洲的门户，大幅提升辐射力。

今年上半年，我国对一带一路进出口增长9.8%，高出整体增速7.7个百分点，可见发展势头之迅猛。

其二是“劝和促谈”，重点是化解伊朗和沙特的宿怨。

中东是世界冲突最严重的地区之一，号称“火药桶”，武器进口开支长期占据世界第一。

中东地区冲突的核心是伊朗和沙特，双雄为了彼此利益打了几十年，其它小国的战争很多都只是它们的代理人战争而已。

近几年，美国战略重心转移，中国趁机进入，经过多轮斡旋，终于在今年让两国互相建立外交关系。

伊朗和沙特的和解对于中东的意义，可以参考二战后德国和法国的和解。

德国和法国，两国在欧洲大陆争霸了数百年，彼此都有血海深仇，但仍然在共同的利益（苏联威胁+经济复兴需求）面前，走向了和解。

一旦和解，两国便迅速推进了市场和政治的融合，建立了欧盟，打通商品、服务、资本、人员的自由流通。

如今，欧盟各国之间，商品无关税，货币一体化，上有欧洲央行、欧洲法院等顶层架构，下有人员旅行、定居、打工的高度自由。

虽然还不是一个国家，但市场是高度整合的，产业龙头的规模效应得到了极大提升。

德国在1990年代之后，跟日本面临着相同的汇率大幅升值、人口老龄化等问题，但经济活力远远好于日本，为何？

一个很重要的原因，就是欧盟的整合。

欧盟的市场一体化，让德国工业品获得了一个巨大的内部市场，通过蚕食小国的份额，德国企业变得更强大了；

欧盟的人口流动自由化，让德国能够及时从落后地区补充人力资源，老龄化问题极大缓解了。

这种高度市场整合带来的催化作用，是松散的俱乐部组织远不能比拟的。

如今，中国面临着和当年德国相似的经济转型考验，出口市场有压力，人口老龄化严重，最佳的解决方案就是打造一个类似的政治联盟。

中国要做的，就是整合亚洲大陆，在一带一路朋友圈的基础上，打造一个融合度更高的“亚盟”或“南方联盟”。

叫什么名字不重要，重要的是将有需求的国家拉进来，一起发展经济。

南方各国之间，经济和文化的差异极大，政治需求迥异，但有一个共同的规律——

交通越闭塞的国家，经济越落后的国家，政治危机感越强的国家，对加入一体化联盟的需求就越强烈。

中国可以从吸纳这些国家开始，比如尼泊尔、老挝、柬埔寨等。

随着融合见效，当地经济腾飞，就会对周边国家形成示范效应，吸引更多地区的加入意愿。

当年欧盟就是从德法意+比荷卢三个小国开始的，随后吸引丹麦、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、瑞典、芬兰、奥地利等国陆续成为新成员。

随着市场融合，经济发展，很多政治上存在的腐败、文化劣根性、恐怖主义等问题，也会得到逐渐化解。

腐败、盗窃、恐怖主义，本质上都是创富机会缺乏+教育落后+政治治理水平低所造成的。

本质上，就是穷。

这些问题，只能通过投资和发展来解决。

经济融合后，发展提速，就业机会扩大，反哺教育，政治治理水平也会得到提升，最终带来经济的进一步繁荣。

一个涵盖数十亿人口，高度整合的“亚盟”或“南盟”，对中国的自主发展之路有着巨大的现实意义。

这才是真正的“王者之谋”。

现在，让我们回顾一下本文提出的三步走战略——

第一，短期“消费救市”，从房地产入手，放权松绑，通过供给侧改革释放消费潜力，保障社会稳定，这是托底之举（2-3年）。

第二，中期“投资创新”，加大科技产业的支持，金融+人才双轮驱动，尤其是研究生+留学生体系的培育，这是突围之路（3-10年）。

第三，长期“出口转移”，以欧盟为目标，打造一个高度融合的“亚盟”或“南盟”，最终实现出口的大繁荣，这是王者之谋（10-50年）。