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中国基金报记者 卢鸰

受燃煤价格下降、火电发电量增长较多，以及全国水电发电量降幅较大等因素影响，火电龙头华能国际2023年上半年扭亏为盈，预计将实现归母净利润57.5亿元-67.5亿元。

华能国际的情况是2023年上半年火电企业的一个缩影。

与之相对应的是，2023年上半年，相关水电公司发电量和业绩大幅下降。中国长江三峡集团旗下的上市公司三峡能源，上半年水电发电量大降41.79%，华能水电也同比减少25.44%；黔源电力净利润将因此大降88%-91%。

从2023年年初至7月14日，WIND火电指数（884874）在5月底触及最高点，最高涨幅为19.3%，水电指数（399234）在7月10日触及最高点，最高涨幅为9.57%；在最高涨幅方面，火电指数比水电指数高了近十个百分点。

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华能国际上半年扭亏为盈

7月14日晚，华能国际公告称，经初步测算，预计公司2023年上半年实现归母净利润57.5亿元-67.5亿元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。2022年上半年，华能国际的归母净利润为-30.09亿元，归母扣非净利润为-38.34亿元。

业绩预盈的主要原因有两方面：一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长的综合影响，二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。

据华能国际初步统计，2023年第二季度，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1041.38亿千瓦时，同比上升17.24%；2023年上半年，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量2111.48亿千瓦时，同比上升7.43%。

2023年上半年，华能国际中国境内各运行电厂平均上网结算电价为515.23元/兆瓦时，同比上涨1.89%。2023年上半年，公司市场化交易电量比例为87.68%，比去年同期下降0.13个百分点。

对于公司电量上升的主要原因，华能国际解释称：

2023年上半年，受经济复苏和高温天气影响，全社会用电量增加；同时，来水不足造成全国水电发电量降幅较大；公司合理安排火电机组运行方式和检修工作，发挥顶峰保供作用，火电发电量同比增长较多。此外，公司风电和光伏装机容量持续增长，新能源发电量增幅较大。

此前，申能股份、上海电力、粤电力A等以火电为主的上市公司，也都发布业绩预告，预计2023年上半年业绩扭亏为盈，其主因之一即为“煤价下跌，成本下降”。

2023年上半年以来，在煤炭保供政策持续发力及进口煤零关税政策等因素的影响下，我国煤价持续下行。以榆林地区Q6000大卡非电流向市场煤为例，截至6月30日，主流市场价格在690-730元/吨，较2023年初累计下跌505元/吨，降幅达41.56%。

水电向下

在火电企业业绩向上的同时，相关水电公司的发电量和业绩却在向下。

近期相关电力上市公司的公告信息显示，2023年上半年，诸多公司水电发电量大幅下滑。

2023年第二季度，中国长江三峡集团旗下的上市公司三峡能源总发电量为143.09亿千瓦时，较上年同期增长11.29%。其中，同比增长最高的为风电板块；同比下降最多的为水电板块，共完成发电量1.17亿千瓦时，较上年同期下降52.44%。

2023年上半年，三峡能源累计总发电量280.90亿千瓦时，较上年同期增长14.71%。其中，同比增长最高的独立储能板块，较上年同期增长66.67%；同比下降最快的为水电，较上年同期下降41.79%。

华能水电2023年上半年共完成发电量370.95亿千瓦时，同比减少25.44%。

对于发电量减少的主要原因，华能水电称，一是由于2022年汛期来水不足，导致2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时；二是2023年上半年澜沧江流域来水同比偏枯约2.5成。

国家统计局数据显示，2023年1-5月，我国发电量累计同比增长5.3%，其中，1-5月水电发电量累计同比下降19%。

此种情况，在近期发布业绩预告的两家以水电为主的上市公司中，得到非常直观的体现。

7月10日晚间，黔源电力发布业绩预告称，预计今年上半年归母净利润仅2841.08万元-3788.1万元，同比下降88%-91%；同日，乐山电力公告上半年归母净利润预降86%。

对于此次业绩大幅预减，黔源电力和乐山电力都归因于“来水偏枯”。

黔源电力称，2023年上半年，公司来水较上年同期偏枯69.8%，较多年平均来水偏枯61.7%，导致上半年发电量为220262.01万千瓦时，同比下降59%，使发电收入及发电利润减少。

乐山电力也表示，受来水偏枯及并网电站机组检修影响，自发电量同比减少5080万千瓦时，购网内小水电电量同比减少17896万千瓦时，减少电力毛利约4800万元。

2023年至今

火电指数涨幅高于水电指数

受厄尔尼诺现象影响，“全球最热一天”记录被连续刷新，2023或2024年或将成为全球有记录以来最热的一年。

2023年上半年，中国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多1.9天，为1961年以来历史同期最多。

伴随温度攀升，电力负荷不断增长。

中电联预测，2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加约8000万千瓦；如果出现长时段大范围极端气候，全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。但从电力供给来看，近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅5192万千瓦。

通过复盘对比2021-2022年29个相关概念指数，以及夏季各概念指数与上证指数的超额收益，天风证券研究员郭丽丽发现，电力保供、负荷侧灵活调节或将为电力行业值得关注的方向。

其中，在电力保供方面，火电、核电作为稳定电力供给来源，2022年6月-10月分别实现超额收益11.6%、10.9%。

而从2023年年初至7月14日，WIND火电指数（884874）在5月底触及最高点，最高涨幅为19.3%，水电指数（399234）在7月10日触及最高点，最高涨幅为9.57%；在最高涨幅方面，火电指数比水电指数高了近十个百分点。

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编辑：小茉

审核：木鱼

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