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终于，在成立的第9年，Keep这家“互联网+运动健身”模式的代表性企业实现了上市的目标。7月12日，Keep正式登陆香港联交所主板。

根据最近一次更新的招股书，2020年到2022年，Keep营收实现三级跳，从11.07亿元涨至16.19亿直至22.12亿元。2023年第一季度，Keep营收为4.47亿元，同比增长7.2%。

Keep所处的互联网+运动健身行业，是一个跨领域交叉行业，玩家云集，模式多样，各有所长：在运动健身内容方面，玩家既包括短视频平台，也不乏综合体育视频平台；在运动健身用品行业，不仅聚集着一众传统运动大品牌、新兴品牌，还存在着大型电商和体育垂直电商；在智能产品销售赛道，则有一系列硬件厂商入局；而在健身房领域，除了传统线下连锁健身房，新兴互联网健身品牌也来势汹汹。

媒体和分析机构热衷于为IPO企业寻找对标物，但深入研究之后，我们发现，虽然Keep在以上每一个细分领域都有涉猎，却很难找到一家在商业模式上完全对标的公司。

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在招股书中，Keep将自身定位为一个为用户提供包括线上健身内容、智能健身设备和配套运动产品在内，覆盖整个健身生命周期的健身解决方案，以帮助用户实现健身目标的平台。

由此，Keep形成了三部分收入。其中，自有品牌运动产品业务板块是公司最大收入来源，该业务在2022年的收入为11.37亿元，在总营收中的占比为51.4%。

会员订阅及线上付费业务是Keep第二大收入来源，也是增速最高的业务。2019到2022年，该项业务收入分别为1.51亿元、3.38亿元、5.58亿元和8.94亿元，营收占比分别为22.8%、30.5%、34.4%和40.4%。

广告及其他业务则是Keep另外一个收入来源，占比在10%左右。

从营收构成来看，多元化的业务版图让Keep很难被定义到底是一家单纯的运动内容App还是“中国版Peloton”。

Keep，是个“异类”，独此一家。

“异类”的养成