本文来源：时代周报 作者：黄嘉祥

A股IPO再度领跑全球。Wind 数据显示，今年上半年，A股合计有173只新股上市，募资合计2097亿元，IPO数量和融资额分别占全球的28%和50%。

安永近日发布《中国内地和香港IPO市场》报告显示，2023年上半年，全球IPO筹资额前两位均来自中国内地市场，分别为上交所和深交所。港股IPO持续低迷，筹资额排名已跌至全球第六，并频现“袖珍IPO”，IPO低比例发行现象持续。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽在接受时代周报记者专访时表示，预计2023年下半年A股IPO将保持常态化高位发行，IPO活动有望保持全球领先地位；超大型和大型IPO有望上市，推高全年筹资额。全面注册制下，A股上市过程更市场化、规范化、透明化，信息披露更规范，但对企业质量的要求并未降低；港股下半年IPO活动也有望回升。

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IPO通过率略有下降，定价更市场化

2023年上半年，A股IPO数量同比上升2%，但筹资额同比下降33%，这主要是缺少超大型IPO。

安永报告显示，今年上半年，A股平均筹资额约为12亿元，同比下降34%；仅有1家企业筹资额超百亿，中芯集成（688469.SH）募资额110.72亿元；而2022年上半年，3家超大型IPO集资额超过900亿元。

上半年，A股双创IPO活动继续保持领先，创业板和科创板IPO分别列数量和筹资额第一；北交所IPO活动增长最快，共有41家企业在北交所上市，数量和筹资额同比增长116%和169%。在上市新股中，专精特新企业近70家，占比为同期历年最高。

今年4月，全面注册制正式实施，各板块定位更为清晰，对上市企业质量要求进一步提升。安永报告显示，2023年上半年，A股IPO整体通过率为85.28%，与去年同期的89.67%相比略有下降，未通过的原因中，板块定位问题占据重要比例。其中，科创板IPO门槛提升，通过率最低，为72.41%；同时IPO终止数量保持高位。

何兆烽对时代周报记者表示，全面注册制在A股成功落地，进一步加强了各板块定位，从行业、科创属性、研发、成长性等因素对A股的不同板块有了更为清晰的规定，同时也导致部分拟IPO企业转换板块上市，或撤回上市申请，等待未来合适的机会，在合适的板块上市。因此，拟上市公司在确定上市板块时，需要根据企业的实际情况做出正确选择，同时建立具有强大根基的可持续业务也成为上市成功的必要条件之一。

全面注册制下，今年上半年A股IPO定价趋于理性，新股破发率较去年同期略有下降。安永报告显示，创业板破发率为30%，北交所破发率为23%，科创板破发率为18%，沪市主板破发率为5%。

“全面注册制下，主板IPO定价更为市场化，今年主板也出现破发情况。”何兆烽对时代周报记者说，IPO定价的市场化，对投资者打新的专业能力要求有所提高，获取收益需要更专业的分析。

展望A股IPO下半年趋势，何兆烽认为，随着全面注册制的实施，退市制度也不断完善，资本市场优胜劣汰效应日益凸显， IPO生态持续优化。随着A股各板块定位更为具体、清晰，拟上市企业需要适应新的变化，发行人是否符合国家产业政策、板块定位、核心技术、业务成长性和研发指标等均是企业能否上市成功的重要因素。

港股“袖珍IPO”频现，下半年有望回暖

相比之下，港股IPO持续低迷。

安永报告显示，2023上半年香港市场预计共有29家公司首发上市，筹资额178亿港元。相较去年同期，IPO数量和筹资额分别上升45%和0.6%。从去年开始，香港IPO陷入低潮，2023上半年筹资额处于20年来同期相比较低水平。

从全球排名来看，港交所上半年IPO募资额跌出全球前三位，纽交所、阿布扎比证券交易所和纳斯达克分别排名第三、第四和第五，港交所位列第六。

香港IPO市场疲弱下，“袖珍IPO”频现。在29家登陆港股市场的公司中，首次公开发行股份比例低于10%的有8家公司，其中，粉笔（02469.HK)、北森控股（09669.HK）首次公开发行比例仅为0.95%、1.12%。

何兆烽向时代周报记者分析，“袖珍IPO” 频现的主要原因与外部市场的变化相关。目前全球仍在加息周期内，外资回流压力仍在，香港市场资金紧缩，许多企业就选择先完成上市，获得上市公司地位，因为后续再融资交易，可以通过再融资进行筹资。

他进一步指出，另一方面，目前港股市场估值不高，缩量发行之后则有利于公司维持高估值，对股价也起到稳定的作用；企业上市可以令前期投资者退出，这也是目前市场资金紧缩情况下，企业仍选择先上市的动力之一。

“‘袖珍IPO’现象与外部市场情况密切相关，未来如果市场环境发生变化，该现象也会改变。”何兆烽说。

在IPO低迷背景下，港交所也持续推进改革，今年3月推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大香港的上市框架。相比咨询文件，实施的规定在市值和研发开支比例门槛都做了下调，这将为更多发展历程较短，且其中许多还在研发以将其产品或服务商业化的企业提供新的融资渠道。

何兆烽表示，这使得原来在港交所上市门槛之外的相关行业领域内创新公司，可以在香港资本市场上市，对IPO市场来说，不仅仅可以增加IPO公司数量，同时新经济公司比例也将得到上升，使得IPO市场对新经济和创新公司的支持进一步扩大，同时也有利于香港巩固其在全球IPO市场的地位。

何兆烽指出，历史上香港市场下半年IPO活动多好于上半年，仍有不少企业在港交所排队上市流程中；而港交所正在实施多项利好新规，加上在企业分拆上市趋势下，都有利于下半年IPO市场的恢复。