2023/6/27 18:42:00
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既然散户喜欢，呶，我手上的筹码解禁后都给你！
作者 | 亦枫
编辑 | 小白
随着AI概念爆火，大A不少公司股价涨幅早就超过了英伟达、微软之流。总之就主打一个明牌炒作：
AI营收占比？不重要！ 有没有业绩？谁知道！ 能不能跟上科技前沿？一脸懵！
AI能改变什么是未知的，但是有一点是肯定的，那就是“拆家”。
今年以来，已经有9家相关公司股价暴涨后实控人“择机离婚”。既然散户喜欢AI故事，呶，我手上的筹码解禁后都给你。
（来源：市值风云社区推文）
其实，离婚套路早在十年前就已被纳川股份（300198.SZ，“公司”）的实控人陈志江玩明白了，今天咱们就拆开来好好品品。
上市后业绩稀里哗啦下滑综合症
说到纳川股份，风云君只想用一个词来形容：破罐子。
公司主营管材的生产销售，自2018年以来营收连年下滑，2022年已下降至5.1亿，约为2017年的1/3。
（制图：市值风云APP）
净利润方面，2018年之后鲜有盈利，2019年盈利2.3亿是因为出售股权产生投资收益，剔除后实际亏损1.6亿。
（来源：市值风云APP）
近年来，公司经营现金流时正时负，自由现金流基本为负，2022年末，公司账面货币资金不足1亿。
（制图：市值风云APP）
如此缺钱自然得借，公司的资产负债率呈上升趋势且明显高于可比公司。2022年，公司的资产负债率、有息负债率高达67.3%、40%。
（制图：市值风云APP）
（制图：市值风云APP）
东宏股份（603856.SH）、公元股份（002641.SZ）主营业务均为塑料管材。
由于市场竞争加剧，管材行业普遍毛利率有所下滑，但公司降幅更大，与可比公司差距明显。
（制图：市值风云APP）
2021-22年，公司连续两年被审计机构出具带强调事项段的无保留意见，原因均指向一点，原实控人陈志江及其前妻张晓樱涉嫌操纵公司股价，已被立案调查。
目前，该案件已披露的信息较为有限，更多的细节还是要等待证监会的调查结果。
（来源：2022年年报）
不过，根据这对昔日夫妇以往的骚操作，大抵是可以猜个七七八八。
一桩天价离婚案，你真以为感情破碎？
2013年8月，一桩天价离婚案震爆了股民的眼球，纳川股份时任董事长兼实控人陈志江与小其6岁的张晓樱离婚。张晓樱直接分走陈志江持有的公司股权的一半，彼时公司股价从2012年年末的2元涨到了4元。
陈志江离婚前持股32.3%，按照当时股价估算，张晓樱分得股票市值超过5亿。
同年，陈志江与股东刘荣旋签署《一致行动协议》，再加上刘荣旋与另一位股东刘炳辉是父子关系，三人合计持股28.4%，因此陈志江依然是公司的实控人。
（来源：2013年年报）
陈志江为啥突然离婚，还被分走5个亿？仅仅因为感情不合？
事情远没有那么简单。况且，这分走的部分能否落袋为安也还尚未可知。
根据《公司法》规定，董事在任职期间内每年减持股份不得超过其所持股份的25%，离职后半年内不得减持股份。
而董事长前妻自然就不受此限制，离婚次年，张晓樱所持有的公司16.2%的股权全部解禁。
（来源：2014年年报）
解禁之后，张晓樱并未第一时间减持。或许是刚到手需要低调一些避免引来舆论，又或许是在谋划一场大动作。
2014年，公司开始进军新能源产业，以增资的方式花1.6亿收购了万润新能源51%的股份，产生0.9亿商誉。
（关于以增资扩股方式收购福建万润新能源科技有限公司股权的公告）
2016年，公司出资1.3亿，以增资的方式收购嗒嗒科技18.7%的股权，该公司主营新能源车线上出行平台。
（来源：关于以增资扩股方式收购深圳市嗒嗒科技有限公司18.69%股权的公告）
2017年，公司持股45.4%的子公司启源纳川斥资18.6亿收购了星恒电源61.6%的股权，产生12.2亿商誉，公司为此还停牌了近半年时间。
（关于公司参与设立新能源产业股权投资基金收购星恒电源股份有限公司部分股权的公告）
星恒电源2003年成立，主营新能源动力电池，虽说对乘用车电池有所涉猎，但主要是做电瓶车电瓶的。
启源纳川为了这笔交易，向中融信托借了17.8亿，2018年一年的利息就高达1.9亿，这样一算，年利率将近10.7%。
（来源：关于2018年年报问询函的回复）
公司在公告中表示，收购星恒能源可为公司填补在动力电池领域的空白，打造“新能源汽车核心零部件+整车运营+互联网平台”的创新发展模式等等，再结合借“高利贷”也要巨资收购，明显是铁了心要搞新能源了。
公司股票于2017年9月复牌，复牌后股价很快冲上了上市以来最高点9.62元。
这个时候，张晓樱出手了，在之后的三年时间里，张晓樱完成清仓减持，粗略估计减持金额超过5个多亿。
而且，张晓樱如同可以未卜先知一般，减持往往能击中短期高点，这消息灵通程度，除了“枕边风”风云君想不到第二个原因。
但人家说了已经离婚，咱管得着嘛！怎么督促落实呢？怎么证明人家感情破裂呢？
（制图：市值风云APP）
天天吹“枕边风”，你管这叫离婚？
我们具体来看整个过程。
就在大家都以为公司“all in”新能源之时，2018年2月，公司发布停牌公告，但此次并没有如公告中所示停牌十个交易日，而是又停牌了半年时间。
（来源：重大事项停牌公告）
同年7月，公司表示将出售星恒电源全部64.9%的股权，交易对手方为万通地产（600246.SH，现名“万通发展”）。
折腾了一年多的星恒电源，又突然不要了。
（来源：关于公司参股基金出售星恒电源股份有限公司股权的公告）
于是，复牌后公司股价直线下滑，连吃四个一字跌停，股价直接腰斩。
耐人寻味的是，公司2018年2月发布停牌公告，而张晓樱却在停牌前一个月减持5,333万股，这一把套现3亿。
如此巧合，张晓樱没有内幕消息吗？确定真离婚、没有“枕边风”？
（制图：市值风云APP）
（来源：关于持股5%以上股东股份减持计划的实施进展公告）
不出意外的话，这位韭菜头子陈月清是要“关灯吃面”了。
由于星恒能源2017年营业收入和净利润同比分别增长41.1%和93.8%，此次估值高达40.5亿，超过公司收购时估值10.2亿，万通发展也因此被交易所问询。
不过最终这笔交易没有成功，双方于同年12月签署了解除协议。
（来源：关于公司参股基金签署《<关于星恒电源股份有限公司的股份转让协议>之解除协议》的公告）
2019年7月，星恒电源获得12亿Pre-IPO轮融资。
同年9月16日，公司又发布公告，星恒能源正在接受上市辅导（辅导机构于2020年变更为海通证券）。
（来源：关于收到星恒电源股份有限公司上市辅导备案通知的提示性公告）
耐人寻味的是，公司公告中称16号才收到通知，而辅导备案日则是9月5号，张晓樱却极其精准地在预期兑现前，9月5号前后一波减持套现2,532万。
（制图：市值风云APP）
（来源：关于持股5%以上股东进行大宗交易的公告）
然而，星恒电源至今也没有上市，已于2021年9月终止了长达1年半的辅导。
（来源：海通证券股份有限公司关于终止对星恒电源股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作的申请报告）
公告上说双方“友好协商”，但实际是可能并没有那么“友好”。
2023年，海通证券把星恒电源的母公司启源纳川给告了，涉案金额3,000万，启源纳川法人还因此被限高。
（来源：企查查）
（来源：企查查）
既然是雌雄双煞，那自然不可厚此薄彼。说完前妻的，再来说说实控人陈志江。
陈志江于2018年7月表示，在之后的6个月内将增持5,000万到1亿元的股票。
（来源：关于公司控股股东、实际控制人增持公司股份计划的公告）
然后增持了个寂寞。
陈志江在2019年1月，又将增持计划实施期限往后推延到了2019年8月起6个月内。
（来源：关于公司控股股东、实际控制人增持计划变更的公告）
结果依然一个子儿也没增持，简直就是无中生有。
隔壁前妻倒是没闲着，从2018年8月到2019年底共减持5,360万股，套现超2亿。
这一唱一和，毫无违和感！
至此，前妻名下的5亿多股权落袋为安，从此几代人都能过上“朴实无华且枯燥”的生活。
（来源：网络短视频朱一旦）
你回头再看这“双簧”，默契程度不是夫妻（形式），却胜似夫妻（实质）。
既然前妻已经完成减持大业，陈志江也没必要再演下去了。
增持？我陈志江说过吗？我这张嘴你也信？
我不仅不增持，我还要减持！2019年8月，陈志江解除质押协议后顺手转让了5,168万股，套现2.23亿。
（来源：关于控股股东、实际控制人部分股权解除质押且相关股权完成协议转让过户登记的公告）
监管机构看在眼里，也没辙，一封监管函立即安排。
（来源：监管函）
增持你不行，减持第一名。
2021年3月，陈志江又将5,168万股转让给长江环保集团，套现2.2亿，公司自此变更为无控股股东、无实控人。
（来源：关于控股股东、实际控制人签署股份转让协议暨公司控制权拟发生变更的提示性公告）
一通算下来，陈老板夫妇靠一纸离婚书，合计实现了近10个小目标，敢问天底下哪里还有这种好事？谁又能经得住这样的诱惑？
所谓转型新能源，不过一场作秀
如今，距离公司首次收购新能源公司（万润新能源）已过去8年半，在新能源产业，公司依然啥也没弄出来，整个就像是一场作秀。
作给谁看？自然是给韭菜看。
为了什么？懂的都懂。
在万润新能源业绩承诺期2015-17年间，万润新能源业绩优秀，共盈利1.7亿，超过1.5亿的业绩承诺。
但业绩承诺期一过，公司便在2018年、2019年两年时间里将万润新能源的0.9亿商誉全额减值。
公司并未在年报中披露万润新能源的业绩，面对交易所的问询，公司也仅仅是补充报备万润新能源的年报，而未将其公布在问询函的回复中。
（来源：2018年年报问询函的回复）
（来源：2019年年报问询函的回复）
不过没关系，我们可以从产销量中看出端倪。
在当时，公司旗下做新能源动力总成的只有万润新能源一家。2018年，新能源动力总成产销量分别下滑41.4%、45.2%；2019年产销量分别下滑80.2%、69.8%。
（来源：2018年年报）
（来源：2019年年报）
此后，公司新能源汽车动力总成产销量一直低位徘徊。
2021年产销量分别为463套、435套，与2017年相比分别下滑91.4%、91.2%（2022年公司变更产销量统计口径，将“套”变更为“台”，此处不做对比）。
另外，2018年公司大幅下调业绩快报，净利润从盈利616万下调至亏损5.6亿，最终年报数据为亏损4亿。
其中，除了万润新能源的商誉减值外，还包括另一家收购的子公司嗒嗒科技的资产减值损失0.7亿，以及对启源纳川的投资损失3.2亿。
嗒嗒科技主营线上出行平台，公司表示本次交易能够完善“新能源汽车运营+核心零部件”发展战略的生态系统。
（来源：关于以增资扩股方式收购深圳市嗒嗒科技有限公司18.69%股权的公告）
而在2018年，公司认为嗒嗒科技可能无法完成《增资协议的承诺事项》，便要求嗒嗒科技创始股东周瑞金履行《股东协议》中股权回购义务，然周瑞金却未能实际履行回购义务，因此公司计提减值准备7,226万元。
2018年，星恒电源净利润为2亿元，较《盈利预测补偿合同》承诺中的3亿净利润少了1亿，启源纳川并表后归母净利润亏损7亿。
虽然没能把星恒电源卖给万通地产，但公司很有手段，将星恒电源42.8%的股权拆分成26份卖给了26家对手方。交易时的估值似乎还未受2018年业绩不佳的影响，依然是40.5亿。
交易完成后，不但还清了中融信托的借款，公司还赚了1个小目标。
钱是赚到了，但说好的发展新能源呢？按持股比例，公司2019年后仅间接持股星恒电源不到10%的股份。
至此，公司的“新能源三大将”：万润新能源、嗒嗒科技、星恒电源，一个产销量大幅下滑，一个计提全额减值，最后一个卖的就剩10%的股份。
整体来看，公司新能源业务营收大幅下滑，2022年新能源营收仅0.2亿，占总营收的4.7%。
(制图：市值风云APP)
营收下降，亏损不断，像这样的公司，本就是市场上应当被末位淘汰的。
说好听些，叫价值毁灭者。说难听些，那就是毒瘤。
但是，即便如此，只要实控人肯动脑筋、想办法，不断折腾加上反复横跳，就能轻松将N个小目标收入囊中。
退一万步讲，即便退市，实控人和前妻可一点儿不亏，估计做梦还会笑醒，毕竟几辈子赚不来的钱已经到手了。
当然，监管的调查结果会是怎样？我们拭目以待。
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