一季度财报发布仅三天，在“价格战”中曾表示不“降价”的蔚来便宣布全系降价3万元，不同于其他车企直接下调售价，蔚来将降价前包含在车价中的终身免费换电权益剥离，用户可选择用免费换电权益直接兑换成万元现金优惠。

有分析指出，蔚来此次降价利大于弊，其并未直接砍掉利润空间，因此也不至于导致削减毛利并加剧亏损。

销售与换电权益解绑

今日，蔚来宣布全系新车起售价格将下调30,000元。支付定金购买蔚来全系新车，首任车主将享受如下用车权益：整车6年或15万公里质保、三电系统10年不限里程质保、6年免费车联网每月8GB流量、终身免费道路救援。此外，免费换电服务将不再作为基础用车权益，用户可选择单次付费进行换电。

对此蔚来表示，已经提车的用户，首任车主用车权益保持不变。在购买蔚来新车时，用户可选择将原车的用车权益转移到新车，或者选择放弃其用车权益从而抵扣30000元至50000元的购车款。此前业绩会中，蔚来也指出，将做出降价和权益调整，但不会减配。

也就是说，对于部分不需要免费换电或多次换电的用户，可直接用终生免费换电权益兑换成摸的着的真金白银。

若以一辆搭载75度电池的车主一年用电计算，每换电一次约能行驶400公里，每月换电费约400元，用户选择抵扣3万元基本折合6年的换电费用，对于有条件安装家用充电桩的用户，则能以靠低廉的电价（民用谷电约0.5元/度）覆盖几乎所有充电需求。

有业内人士分析表示，从财务方面看，此前终生换电权益涵盖于车价中，这部分金额不能当即确认为收入，必须通过若干年来摊销。换言之，蔚来不能直接将这3万元直接归入营收和毛利，而此次将换电权益从车价中剥离后，其并未直接砍掉利润空间，因此也不至于导致削减毛利并加剧亏损。无法纳入报表形成收益的3万元只是换了一种形式供用户使用，这样也实现了新车销售与换电权益的解绑。

宣布降价和权益调整后，蔚来股价一度大涨近7%。截至发稿，蔚来港股涨4.73%，报63.150港元。

Q1业绩不及预期，毛利率仅1.5%创新低

三天前，蔚来发布了2023年第一季度财报。数据显示，一季度收入为106.77亿元，同比下降7.7%，营收不及市场预期的市场预期的122.75亿元，去年同期则为99.11亿元；净亏损约47.40亿元，市场预期其净亏损为51.56亿元，同比扩大165.9%，去年同期净亏损则为18.25亿元；毛利率也出现了大幅下降，一季度的毛利率仅为1.5%，环比下降240bp，同比下降1310bp。

2023年第一季度毛利率为1.5%，相比于2022年第一季度14.6%出现了大幅下滑。与理想2023年一季度毛利率20.4%更是差距悬殊。

理想汽车CEO李想曾指出，一个有基本常识的汽车企业，在产品立项的时候普遍会把产品的稳定毛利率设定在15%-25%之间（对应标准定价的零售价格，而不是促销降价后的销售价格），最差也不会低于15%的毛利率（代理模式则需要把经销商的销售毛利率也计算进来）。

除受到国家新能源汽车补贴取消、产品结构变动、消费信心回暖仍需时间等因素影响之外，蔚来的毛利率下降至1.5%还有两大原因。

一方面，为了清库存，上一代ES8、ES6和EC6的促销折扣增加使得一季度收入环比下降33.5%至106.77亿元。另一方面，新能源汽车的制造成本受碳酸锂、芯片等材料价格影响大。

蔚来CEO李斌曾在蔚来财报电话会上称：“碳酸锂单价每降低10万元，毛利率将会提升2个百分点，如果降低到每吨十几万元的正常价位，蔚来的毛利率水平将会提升8个百分点”，并表示“如果锂价能够回归理性水平，随着规模、管理效率、关键部件垂直整合等，超过20%、实现25%的毛利率具备现实基础。”锂价高涨的本质是由中游新能源汽车制造高速发展与上游采矿速度的不匹配导致的供需失衡，进而造成非理性锂价的飙升。

单车分摊成本直线上升

由于持续高投入研发以及换电站耗资巨大，蔚来的单车分摊成本也在提高。

李斌表示，总的研发投入上，蔚来依旧坚持高投入，今年每季度研发仍会保持30亿-35亿元投入，因为未来几年仍然是高性能智能电动汽车核心技术和新产品研发和量产的重要阶段。

财报显示，截至3月31日蔚来换电站增长至1339座，而第一代换电站造价约为250万元-300万元，第二代换电站造价约为150万元，粗略计算便可知道蔚来在换电站建设上耗资巨大。一季度的单车交易量31041，环比下降22.50%，导致单车分摊成本直线上升。

截至5月31日，蔚来共建成1464座换电站，这意味着4-5月的换电站增长了125座，与之对应的还有销量的下滑。

财报显示，蔚来2023年4月和5月分别交付6658辆、6155辆，相较于一季度月均交付量10347辆大幅下降，距离第二季度汽车交付量目标还差10187至12187辆，这意味着6月份的销售压力增高。同时，理想一季度的汽车交付量同比增长96.9%加速赶超，价格战进入白热化。

正如李斌所说的“我们当下的目标是蔚来产品的价值要让用户感知”，此次大幅降价的背后或许是对销量增长、扩大用户量的需求驱动。其认为，今年市场的外部干扰因素比去年少了许多，蔚来在新车交付质量、节奏上将更平稳，有信心实现下半年平均月销超过2万辆的目标。

作者：郑皓元、卢子怡

主编：陈俊宏