来源：中国基金报

近日，大成、华安、广发、南方、汇添富基金等多家公募巨头发布公告，将转融通证券出借业务纳入旗下部分基金投资范围。截至今年一季度末，已有271只公募基金参与了转融通业务，参与市值近750亿元，在近三年激增18倍。

多位业内人士表示，转融通证券出借业务是公募基金，尤其是指数基金增厚投资收益、最大化持有人利益的重要工具之一，近年来公募参与转融通市值快速增长与政策支持、市场需求、产品创新等有密切关系。随着未来更多的公募基金参与其中，转融通业务的发展空间依然巨大，也将对资本市场提升效率和稳健发展有积极推动作用。

近三年激增18.4倍 各大公募积极参与转融通业务

近日，大成基金发布公告称，根据市场环境变化及基金运作情况，为更好地保护基金份额持有人的利益，决定以通讯方式召开基金份额持有人大会，审议对大成沪深300指数基金修改投资范围，在基金合同的投资范围中增加融资和转融通证券出借业务的议案。

除了大成沪深300指数外，今年以来还有华安中证全指证券公司指数、广发中小企业300ETF联接、南方创业板ETF联接、汇添富中证500指数增强、华夏科技龙头两年持有混合等13只基金陆续公告增加转融通证券出借业务为投资范围。

而从公募基金启动转融通证券出借业务的2019年6月14日起，近四年公募参与转融通总市值实现了逐年增长。

Wind数据显示，截至2023年一季度末，全市场已有271只（份额合并计算）符合条件的公募基金参与了转融通业务，转融通证券出借业务市值也从开通当年底的39亿元增至748亿元，近3年总市值激增18.4倍。

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针对转融通业务在公募基金中的快速发展，南方基金表示，对于公募基金，尤其是指数基金来说，转融通出借业务是增厚收益，争取持有人利益最大化的重要工具之一。

南方基金以市场需求较大的中证500指数成分股为例介绍称，该指数成分股中被纳入融券标的的权重超过99%，理想情况下按照法规要求的比例上限30%持续出借，理论年化增强收益可覆盖大部分ETF管理费，转融通证券出借业务已成为增厚ETF收益的重要来源。

沪上一位公募基金经理也表示，转融通证券出借业务对公募基金产品增厚收益、最大化持有人利益有积极作用，也有利于改善融资融券业务发展不均衡的局面。

在该基金经理看来，从2019年6月以来，公募参与转融通市值逐渐增大，原因主要有以下几方面：一是中国证监会对公募基金参与转融通业务给予了政策支持，加大了监管的包容度和支持力度，使得更多的公募基金得以参与其中；

二是转融通业务为公募基金提供了额外的收益来源，吸引了更多的投资者选择这类基金产品，推动了市场规模的扩大；

三是公募基金积极创新产品，推出了符合条件的转融通业务基金，吸引了更多的资金参与；

四是转融通业务使得公募基金可以采用更多元化的投资策略，进一步提升了市场参与的意愿。

平均超基准收益10% 未来发展空间较为广阔

从超额收益看，截至6月9日，从2019年至今连续参与转融通业务的19只基金中，开通转融通业务近四年来平均超基准收益10.62%，取得了不错的收益增厚效果。

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多位业内人士表示，转融通证券出借业务对基金的超额收益有一定贡献，此外，增厚收益的效果还受到出借比例、市场需求等方面的影响。

南方基金表示，转融通业务增厚收益效果，一方面受到基金持仓本身属于融资融券标的比例影响，另一方面，也受到所持有证券的市场供需影响。

据南方基金观察，一直以来，A股市场对中小市值标的的融券需求较为强烈，随着融券标的范围的扩大及公募基金参与转融通证券出借的逐渐成熟，以中证500、中证1000为代表的中小盘指数成分股的转融通价值日益显现。

虽然转融通业务开通后，对公募基金产品的收益增厚作用显著，超额收益也较为明显。但据记者统计，目前全市场645只股票ETF产品，参与转融通业务的产品210只，业务占比仅为33%，仍有较大的发展空间。

根据上述沪上公募基金经理的分析，目前很多符合条件的基金没有开通这个业务，可能存在以下原因：一是一些基金管理人可能对于转融通业务存在的风险持保守态度，担心转融通业务引入市场风险或操作风险，特别是在市场波动较大或风险较高的时期，因此选择暂时不参与；

二是某些基金公司可能存在内部限制，例如组织结构或内部规定，使得它们无法立即开展转融通业务；

三是开展转融通业务需要进行相关的准备工作和投入成本，包括技术系统建设、团队能力培养等，一些基金公司可能还在评估和准备阶段；

最后，老产品基金合同也需要修改，需开持有人大会，更改的周期也较长。

虽然仍有许多制约业务发展的瓶颈，但多位人士认为，这一业务未来仍有广阔的发展空间。

一位股票ETF基金经理认为，从长远来看，转融通业务的市场空间有望进一步扩大。随着全面注册制的落地，市场参与者对转融通业务的认识逐渐提高，相关规则的完善，以及市场监管的进一步加强，转融通业务有望发展成为一个更加成熟和健康的市场。

“转融通业务发展空间巨大，未来将有更多基金参与，这是毋容置疑的行业趋势。”南方基金相关人士称，随着科创板、创业板中费率、期限市场化询价制度推广到主板，将会在更大程度上提升公募基金等机构投资者出借股票的积极性，进一步拓展转融通证券出借业务的深度和广度，也更有助于为持有人谋利益。

责编：万健祎

校对：陶谦

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