作者 | 边疆塞外

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今年春节假期之后，港A两市一路下跌，不少板块和个股都已跌回去年11月初。商品市场也一路狂泻，国债市场则走出了一波轰轰烈烈的大牛市。

跌久了，人心思涨，小作文满天飞。

从5月26日开始，相关地产刺激、救经济、国债相关的传闻一个接一个，眼花缭乱，搅动各大金融市场大幅动荡。

今日，A股市场开始变脸，三大指数均大跌逾1%，创业板指再创阶段性新低。10年期国债期货价格连续两日大涨，收复了上周五0.32%的暴力下跌。汇率市场，美元兑离岸人民币再度贬值，快刷新前期新高。商品市场稍显强势，但今日尾盘依然跳水不小。

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那么，小作文行情就此结束了吗？市场预期的地产大刺激会落地吗？

01

5月26日，市面突然传闻发行5万亿特别国债，来解决某某问题，各大金融市场开始爆拉，也开启了本轮小作文行情。

其实，中国仅在1998年、2007年、2020年和2022年发行了特别国债，均出于特定目的，往往与解决重大金融或改革问题高度相关——1998年发行2700亿，补充工农中建银行资本金；2007年发行1.55万亿，其中2000亿购买外汇，为即将成立的国家外汇投资公司资本金；2020年发行1万亿，用于抗疫；2022年发行7500亿，用于2007年的续作。

历次发行特别国债，都有特别之处。这次传闻支持地产和c投显然不符合这个特点。并且，一旦开了这个口子，更加不利于处理化解这方面的长期风险。

5月30日，市场传言一批金融大佬去开会，市场YY出台救经济政策。最后没有任何结果，反而有反向小作文流出来，要落实金融行业的降薪。

6月2日，市场传闻地产的小作文特别多，彻底引爆各大市场。

外媒传闻“三道红线考核”延期。通过梳理发现，一模一样的新闻出现在今年1月6日，一字不差。

外媒传闻考虑新的房地产市场支持一揽子计划以促进经济增长，其中，包括考虑顶级城市部分地区（非核心社区）首付比例，降低代理人交易佣金，并在指导下进一步放宽住宅限购。

我们一条一条来看。第一，降低首付比例。其实，截止去年11月末，据澎湃新闻，至少115个城市下调首付比例至20%，包括成都、石家庄、西安、太原、长春、福州、南昌、重庆、贵阳、乌鲁木齐、兰州。

第二，降低代理人交易佣金。5月8日，住建部、市场监管总局联合印发《关于规范房地产经纪服务的意见》，就二手房中介费过高、操纵经纪服务收费等问题作出规范。监管意思很明确，降低房屋交易中介费。

第三，进一步放宽住宅限购。2022年，全国一共有48城市优化限购，多为选择区域性限购，主要是三四线城市。其实，一二线城市也在优化限购举措。今年4月，北京市住建委消息，多子女家庭和职住平衡家庭购房支持政策按照“一区一策”的方式由房山区试点；今年5月18日，杭州萧山区新增3个街道放宽住房限购……

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当日，还传言6月调降LPR。其实，LPR制度从2019年8月20日实施至今，一共只有6次调降操作。2019年调降过1次，幅度5bp。2020年两次累计调降15bp。2022年，为了应对楼市下行压力，分别在1月、5月、8月调降5bp、15bp、15bp。此后，再也没有调降过LPR了，即便是去年四季度如此艰难的情况下，也没有动。

去年12月30日，央行、银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，明确四项动态调整首套房贷利率的具体规则。这实现了因城施策，既管冷又管热。管冷的意思是，当一城市新房房价环比和同比连续3个月均下跌，应自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套个人住房贷款利率下限。反之，新房价格环比和同比连涨3个月，就必须恢复全国统一的房贷利率下行。

可见，首套利率动态调整机制引入之后，全面降低LPR的可能性比较低，除非遭遇很大压力。

综合以上来看，以上引爆市场的传闻要么大概率是造谣，要么就是把过去已经实施的举措拿出来重说一遍，要么短期内无法证伪。总之，给人一种氛围就是，刺激真的要来了。结果，上周末，没有任何新闻出现，传闻的东西一个没有落地。

今日，市场又在传小作文，说将采取新加坡模式，取消限购，正在录音。结果下午：

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还有，一则广州市主管部门邀请排名前20的主流房企高管集中开会，提“救市”建议的消息，广为流传。后经媒体向消息提及的多家房企求证，随后被告知，并未收到通知。其中一家房企则表示，“我们肯定没人去。”

狼来了，喊多了，市场也疲了，有一些证伪此前交易的迹象。在我看来，小作文救不了市，只能一次又一次演绎什么叫死猫反跳。

02

在小作文横飞的时候，一大批专家纷纷摇旗呐喊，助力市场。

某某财经作家发文称，提振当今十分低迷的国内需求，亟需找到一个大的投资和消费池子，此事宜早不宜迟。环顾天下行业，动一子而活全局者，恐怕非房地产莫属。因此，只有救楼市才能救内需。

还有某某发文称，现在已经不是要不要救经济了，而是怎么救，怎么尽快、大力度救。那些建议不救经济的观点，不仅是不学无术，而且缺少基本的人文关怀。

但关键是，地产真的能救内需吗？

在我看来，房地产作为经济增长引擎已经成为过去式了。过去很多年，拉楼市拉经济，基本有3波——2009年、2012年、2016年。三波救市，把均价拉了几倍。2016年不但涨价去库存，该棚改货币化，导致了一些列的苦果。

2021年，居民杠杆率去到了很高的水平，也不再增加了，提前还贷现象逐渐增多了。今年以来，全国已有超过40个城市调整首套房贷利率下限至4%以下（包括诸多二线城市），利率处于历史最低水平。房贷利率是刺激楼市的绝对大招，但楼市燃起来了吗？居民还有多少可以加杠杆的空间？

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从去年重要大会开始，高层一直强调“新发展格局”。

何为新发展格局？

在我看来，就是从“注重量”向“追求质”转变，不会走地产老路了，要调经济结构了。政策的锚定也不单单只是“增长”，而是两条腿走路，即“增长”与“安全”。安全意思重大，包括经济、金融、能源、地缘等多维度安全，经济层面需要大规模发展高科技制造业，而不是金融泡沫空转以及房地产了。

现在，高层面临稳增长和调结构的两个选择，很大程度上是矛盾的，要短期经济就要刺激，要刺激回到炒房、举债的老路上去了，对国家转型经济发展结构、化解地方债务无疑不是雪上加霜。而高层显然更有定力。在4月底的政治局会议上，再次定调，提出“房住不炒”。

当前，关于刺激房地产的一切YY，大概率都会被证明是一厢情愿。不要想着经济没那么好了，就赶紧出台“大干快上”的刺激政策。你看看，在两会期间，高层还强调："不要有大干快上的冲动，也就是不能不按规律办事，急功近利、急于出成绩。要把这种浮躁心理、急躁心态都压下来，扎扎实实、踏踏实实地搞现代化建设。”

5月，人民日报接连文，同样引用高层的重要讲话：“任何时候我们都不能走急就章、竭泽而渔、唯GDP的道路。这就是为什么要树立新发展理念。树立正确的政绩观也就在这里，功成不必在我，功成必定有我。”此外，江苏省一把手在央媒多次发文，多次提到拼经济防止四个冲动。

在这样的大背景下，再次在地产领域出大招，走老路，可能性大吗？但这不妨碍市场依靠小作文，去选择性交易地产救市，因为太期望这一切是真的了。

03

诚然，当前宏观经济承压不小，确实也不排除地方出台一些柔和的托底政策，而不是整体不着边际的刺激。而真正的较大刺激可能要留到经济压力更大的时候了。

在我看来，时间点上，主要还是看出口，即看欧美经济情况的进展。如果外需以较快速度下滑的话，而内需又不振，再有政策长远定力，短期内政策也会出来。现在不出，或许也是为后面留一些政策工具与空间。

不过现在，美国经济并没有如预期那样进入到衰退的节奏中去，反而表现出相当的韧性。那么这也意味着，国内市场还将继续在“弱现实，弱预期”与“弱现实，强预期”状态中摇摆。

那么，股民就得继续熬一熬了。 （ 全文完）

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