①中泰国际认为，现在市场情绪很差，对经济及政策的预期都很弱，港股的估值已反映大部分利淡因素； ②港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。

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财联社6月5日讯（编辑 周新旸）港股上周走势先低后高，恒生指数全周上升1.08%，收报18,949点。恒生科指全周上升3.61%。恒生指数周五大涨700多点，成交有1,491亿港元，其中有一部分是恒指公司相关指数成份股调整所带动。

盘面上，周五升势急速，中泰国际认为，升势主要由股价跌幅较大的内房、消费、互联网科技相关股份带动，而港股通则录得24.25亿港元净流出，暂时判断是一次逼空仓的反弹。事实上，恒生指数在18,000点时的估值跌至仅8.77倍，进一步向下的空间亦不大，而美国国会通过了债务协议，纾缓了避险情绪，叠加市场对中国政策的预期再度升温，都很容易促成反弹。现在市场情绪很差，对经济及政策的预期都很弱，港股的估值已反映大部分利淡因素。

不过，港股要回到2万点以上，还需要国内内生增长动力及盈利配合。此外美国债务上限通过后，财政部重新发债，叠加美联储缩表，又会收紧市场上的美元流动性。因此，暂时不认为港股有太多的上行动力。

周五美国公布一份非常理想的非农数据，基本面继续支持美元相对强势。5月新增非农大增33.9万份，但时薪同比与环比增速继续下降。由于美联储着重工资通胀压力，因此工薪增速下降进一步增加6月不加息的概率。最近的经济数据似乎反映美国处于通胀逐渐下降，就业强劲且经济增速不差的经济状况。中国这边制造业PMI收缩，幸好服务业维持强势。由于居民要时间修复资产负债表，本轮复苏会比较缓慢，基本面暂时不支持人民币汇率大幅转强。

不过，美联储的加息周期已是尾声，预计海外市场影响港股的因子将会逐渐减弱，美元及债息在二季度冲高后会逐渐下行，纾缓了港股的流动性压力。此外，预计内地经济在下半年会持续复苏，人民币贬值压力也不会太大。如果美联储不再加息，那么港元应该已摆脱了弱方兑换保证，接下来港元全方位转强，要等真正减息之时。不过，只要人民币不再单边走贬，也会对港股有利。

港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。估值上，无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上，恒生指数预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.6%及87.6%分位数。根据盈利收益率差模型，若美国没有发生金融系统性风险，预计恒生指数在2023年下半年合理的高低波幅在17,650至22,183点。此外，中泰国际量化指标同时指向17,000点有强力支撑。

基于当前宏观环境、行业景气度及板块估值，综合不同行业分析师的观点，看好能源、电讯、互联网(游戏)、医药(制药)、消费(食品饮料、餐饮旅游、汽车)、火电、保险等相关股份。

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