美东时间3月20日下午，美联储3月份FOMC会议决定不加息，将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变，预计年内不加息，9月末停止缩表，释放鸽派信号。利率决议公布后，美股先涨后跌，美元指数明显回落，美债收益率走出新低，黄金跳涨。
业内认为，美联储结束加息周期，明显释放鸽派信号，中国货币政策空间进一步扩大。预计央行将通过利率市场化改革和金融供给侧改革的方式引导实际利率下降，这对于宽信用见效、经济企稳、资本市场表现都构成利好。
全球货币政策开始转向
美联储此次利率决议是一致通过的，点阵图显示委员们意见充分一致，认为当前美国经济形势不适合再次加息，以维稳为主。资产负债表占GDP的比例将从25%降低到17%左右，并且明确计划今年9月末停止缩表。
独立经济学家徐阳认为，保护主义、政府关门以及疲弱的经济数据等拖累了美联储加息的预期和美元的走强，加息立场的急剧转变可能会加剧企业和家庭对前景的担忧。虽然第一季度经济放缓将会加强美联储的“观望”立场，但预期美国经济将在第二季度加速增长，得益于全球经济前景的改善。此外，油价已经大幅度的上扬，必将加大随后美国的通胀压力。虽然美联储释放的论调较预期更加鸽派，但仍预计9月美联储将完成最后一次加息，而不是之前预期的6月。
中信证券固收分析师明明指出，今年全球货币政策转向是影响资产价格的重要因素，从欧洲央行到美联储，都是一鸽再鸽。其中，转鸽的央行促使流动性改善，从而推动了风险资产价格的上涨；而货币政策不再抬升利率和充裕的流动性也促使债券收益率的下行。在全球货币政策转向的背景下，如此偏鸽的美联储提高了中国国内货币政策动用价格型货币工具的概率，一旦降息，10年国债仍可能突破3%，达到2.8%的水平。
降准预期不断升温
中国货币政策空间进一步扩大。央行行长易纲多次指出，在经济下行周期，货币条件要以内部经济为主，兼顾外部均衡，找到最优平衡点。此前，美联储政策态度不明朗，外部均衡始终是中国央行制订和实施货币政策需要考虑的因素之一。如今美联储政策态度趋于明朗，外部均衡对中国货币政策的制约减弱。
民生证券宏观分析师解运亮认为，在“深化利率市场化和降低实际利率”的既定方向下，央行将避免“降基准”强化信贷市场的非市场化定价方式，而是将通过利率市场化改革和金融供给侧改革的方式引导实际利率下降，这对于宽信用见效、经济企稳、资本市场表现都构成利好。
值得注意的是，进入3月下旬，季末时点即将来临，流动性压力仍在。从公开市场来看，本周央行连续三日开展逆回购操作，对冲公开市场到期资金，缓解流动性偏紧状况。不过，3月21日，央行称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作，当日实现零投放零回笼。本周之前央行连续12个交易日暂停逆回购。
业内预计，一季度末或二季度初，中国央行有较大概率采取降准措施。建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕表示，季末财政支出较大，叠加季末MPA监管考核压力下机构拆出谨慎，预计对资金面有一定冲击。与此同时，叠加市场对国内经济将于年中探底的判断，降准的预期也在不断升温。
看多人民币资产
美联储停止加息后，市场迅速反应。美股市场迅速由跌转涨，但随后再次下跌；10年期美债收益率继续下跌，创2018年1月以来新低；美元指数大幅跳水，离岸人民币汇率一度涨近400点。
3月21日，据中国外汇交易中心网站消息，3月21日人民币对美元汇率中间价为6.6850元，上调251个基点，创8个月新高。当日人民币兑美元即期汇率和离岸人民币均出现大幅上涨。
目前资金正在大规模流入新兴市场。国际金融协会数据显示，今年以来，投资者已投入总计860亿美元购买新兴市场股票和债券，规模超过2018年4-12月9个月的总和。受此推动，MSCI新兴市场指数较去年低点上涨了近13%。华泰证券宏观分析师李超认为， 近期股市上涨主要源自外资流入的助推，股市赚钱效应带来的散户入市有可能进一步推高市场，继续看多人民币资产。
平安证券研报认为，2019年人民币兑美元汇率，可能围绕6.6上下呈现双向波动。这一方面与美元指数今年也可能呈现宽幅双向波动有关，另一方面也与中美利差变化存在不确定性有关。
独立经济学家徐阳认为，市场不应该太过轻信美元在美联储政策声明后的跌势。因为美元的前景更多地取决于全球经济的增长形势，更多因素要看美国以外地区的增长，以及欧洲是否能够复苏。
黄金有中长线机会
美联储利率决议后，黄金和原油价格均出现明显上涨，A股指数也继续反弹。
中信期货贵金属研究员杨力表示，美联储暂停加息并明确结束缩表的态度令美元受到打压。虽然此前美联储主席鲍威尔已经委婉表达了2019年加息将更加温和的表态，但美国总统特朗普在内外交困的情况下，仍然公开发言认为美联储可以做出更为积极的表态，以支撑美国经济张力。本次议息会议超预期鸽派，进一步点燃了金价上扬的热情。
业内认为，虽然没有明确证据表明，美联储停止加息会立即对黄金价格产生积极的影响。但从黄金的历史表现来看，随着暂停加息的周期延长，以及美联储放宽货币政策，黄金价格最终会做出积极反应。
民生证券有色行业分析师孙宇翔指出，看多大宗商品，中长期看多金价，核心逻辑美加息周期进入尾声以及缩表结束。A股中，关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源。随着中国基建投资力度增大，开工旺季到来，叠加金融属性提升，基本金属可望迎来反弹。关注铜陵有色、江西铜业、中国铝业、中金岭南。
