华泰证券非银金融沈娟团队在3月13日发布的一篇研报对此分析称，回购股份有助于提升投资者信心，推动股价与公司长期内在价值匹配。同时，回购的股份将用于股权激励（限制性股票）或员工持股计划的股票来源，将优化公司长期激励机制，稳定人才队伍，完善公司发展内在基因。

招商证券回购公司股份的当下，正值当下A股市场行情转暖的关口。Wind数据显示，年初至今（3月15日午盘收盘），上证宗指涨幅为21.77%，深证成指涨幅为32.66%其中，其中申万非银金融板块涨幅为39.13%。

而截至3月15日午盘收盘，招商证券A股股价报收17.66元/股，总市值1183亿元。年初至今（3月15日午盘收盘），招商证券股价涨幅为31.79%。

对于为何在当下时点做出回购决定，招商证券相关负责人对经济观察网称，招商证券曾于2016年3月推出公司管理层和骨干员工通过资产管理计划认购公司H股方案，后因未获相关部门批准而终止。在2018年11月证监会联合财政部和国资委推出《关于支持上市公司回购股份的意见》后，招商证券在上市券商中首家推出回购股份用于员工激励方案。由于招商证券具有央企子公司、金融企业、上市公司、证券公司四重身份，需履行一系列内外部审批，待公司董事会做出决定时恰逢市场回暖，并不是因为市场回暖才进行股份回购。

配股“补血”

在拟回购公司股份的另一边，据上述3月12日招商证券披露的公开配股预案称，招商证券拟以每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东及全体H股股东配股，预计募集资不超150亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，优化公司业务结构，提升公司的市场竞争力和风险抵御能力。

其中不超105亿元用于子公司增资及多元化布局、不超20亿元用于资本中介业务、不超20亿元用于资本投资业务、不超5亿元用于补充营运资金。A股和H股配股比例相同，配股价格经汇率调整后相同。

上述招商证券配股预案得到公司大股东的全额认购承诺函。3月13日，招商证券发布公告称，公司于3月12日收到控股股东深圳市招融投资控股有限公司（以下简称“招融投资”）及其一致行动人深圳市集盛投资发展有限公司（以下简称“集盛投资”）、Best Winner Investment Limited（以下简称“Best Winner”）出具的《关于全额认购招商证券股份有限公司可配售股份的承诺函》。

截至2018年9月30日，招融投资、集盛投资、Best Winner合计持有招商证券的比例为44.09%。

一天之内，招商证券同时发布拟回购股份和配股方案还是遭到部分投资者质疑：一边配股导致股价除权下行，一边回购股份令股价走高，或有操控股价的嫌疑。

东北证券3月13日发布的一份研报称，由于这两项措施带来公司与资本市场之间资金流向相反，受到市场关注，且投资者对配股这一行为颇有非议，市场对配股偏见主要在于参与配股在除权前后所持市值不变，但不参与配股会因股价下折受到损失，所以中小股东只能选择接受或卖出，缺少自主性。

对于招商证券该配股预案，华南某券商投资银行部一位高级经理对经济观察网表示，配股确实将逐渐成为A股再融资常态。作为上市公司融资方式的一种，配股属于中性行为，过去上市公司更青睐定增的灵活性因而较少采用配股；而随着再融资新规、减持新规的实施，定增操作受到很大限制，审批难度更小的配股使用率会越来越高。

“回购和配股方案同一天公布，是为了增加公司信息披露的透明度，让投资者知道公司除了想要做回购，也会做配股，这是对投资者负责的一种态度。配股落地相对复杂，需要监管层批准，监管层批准之后还要走很多流程，市场上一般要想把配股这件事做完，都要9个月的时间。回购则不同，如果股东大会通过了，原则上第二天就可以开始回购。”招商证券一位内部人士表示，“先通过配股把公司股价变低，然后又通过回购提振股价，这不可能，监管层也会重罚。”

招商证券相关负责人则对经济观察网表示，根据相关法规，回购和配股不会同时实施。公司回购股份主要是用于员工激励，激发改革潜力，配股主要是基于公司发展战略的需要，已分别进行数月和较长时间的内部论证，日前时机成熟一并提交董事会审议并将提交股东大会，但在具体实施中，会分别进行，回购在股东大会审议通过后即可实施，而配股还需要履行一系列的审批流程方可实施。公司同时公布回购和配股的方案，主要是基于增加资本运作透明度，提高资本运作效率的考虑，与操纵股价并无关系。

但前述东北证券研报同时认为，配股不是利空。该研报分析进一步称，目前券商板块仍处于上涨行情中，除权后有望迎来填权行情；此外券商行业今年基本面迎确定性拐点，顺周期融资行为增厚利润，而募集资金用途剑指科创板，资本金补充利于抢占先机，加之配股议案尚需股东大会及证监会审议，距股权登记日时间充裕，利于消化不参与配股筹码。