在他看来，不少参与空头互补的对冲基金似乎对中美经贸磋商积极进展早有预期，因为上周他们通过暗池交易，在场外市场已经买入了大量人民币汇率远期买涨期权合约（持仓成本对应的汇率价格约在6.71-6.73），如今他们只不过将这些场外买涨头寸“搬到”场内市场对原先的空头头寸进行了“平仓”，为了提振市场买涨人民币的“人气”。

离岸人民币率先顺利突破6.7整数关口，也给2月25日亚洲交易时段在岸人民币创下年内新高提供了强大的支撑。

“在2月25日开盘后，人民币空头并没有组织有效的抵抗，就目送在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）快速突破6.7整数关口。”上述香港银行外汇交易员透露，这与上周美联储发布1月利率会议纪要当天人民币空头大举反扑形成鲜明的对比——这只能表明中美经贸磋商积极进展令外汇市场多数交易者在看涨人民币方面取得“共识”。

据他了解，一些此前在6.7整数关口选择获利了结或逢高沽空的海外大型资管机构已经将人民币均衡汇率估值调高至6.55-6.6之间，因此他们没必要“死守”6.7一线。

“目前唯一的空头，可能是量化投资基金。”Peter Tchir向记者坦言，因为2月以来美元指数出现反弹，其间人民币不跌反涨，让他们认为人民币汇率短期内估值偏高，因此在6.7附近进行人民币多头头寸获利回吐。与此同时，一些企业与银行也会逢高购汇以锁定汇兑收益。

但他认为，这并不会影响当前海外投资机构买涨人民币的热情。究其原因，他们认为随着中美经贸磋商取得积极进展，海外资金加仓人民币债券与A股的积极性将会持续提升，因此人民币将容易获得更大的上涨动能。

海外机构欲借机加仓人民币资产

在中美经贸磋商取得积极进展后，海外投资机构对加仓人民币债券与A股的兴趣的确升温。

一家华尔街大型宏观经济型对冲基金负责人告诉记者，他们打算将A股的投资比例（占基金总资产规模）从当前的1%提高至3%，因为中美经贸磋商积极进展将令中国经济得以更快速度的触底反弹，令A股整体估值持续回升。

“不过，是否加仓A股，还需要等待投资委员会的意见。”他向记者坦言，当前基金投资委员会多位成员似乎对加仓A股还有顾虑，一方面中国宏观经济下行压力较大有可能会导致A股冲高回落，令投资风险加大，另一方面当前欧洲面临经济增长放缓与英国脱欧风波，有可能导致欧元下滑与美元被动升值，到时人民币汇率随之冲高回落，某种程度也会抬高人民币资产的投资风险。

在他看来，鉴于中国货币政策偏松迹象明显，投资委员会更倾向先将这笔资金加仓到人民币债券，获取相对安全的无风险利差收益。

记者多方了解到，目前持类似观点的海外对冲基金不在少数。

“目前华尔街不少大型对冲基金的目光，正从中美贸易摩擦阴云，迅速切换到中国不断调整的偏松货币政策与中国经济增长基本面，加之中国相关部门积极采取措施引导信贷资金投向实体经济，因此他们认为当前人民币债券的投资机会略高于A股。”上述美国对冲基金经理向记者透露，但他发现不少华尔街对冲基金依然决定“富贵险中求”——抢在MSCI新兴市场指数抬高A股权重前加仓A股，甚至个别对冲基金的中国概念股票（包括中概股与A股）持仓已达到基金资产的8%，“坐等”更多海外资金涌入中国股市或中概股以待涨而沽。

但他指出，不少对冲基金之所以积极加仓人民币债券与A股，一个重要原因是他们正押注中美双方可能围绕汇率问题达成共识——即人民币不贬值以缩小巨额美中贸易赤字。他们的逻辑是，若中方力保人民币“不贬值”，将会吸引大量海外资金流入人民币资产套取价差、利差与汇差的多重收益，令人民币持续获得上涨动能，给他们带来可观且相对稳定安全的汇兑收益。

“当前海外资金大举买涨人民币，也会导致人民币汇率短期内涨幅过大并超过合理均衡估值，进而引发较大的波动性与汇兑风险。”富国银行外汇策略师Erik Nelson向记者指出，因此一些相对保守的华尔街对冲基金在加仓人民币资产同时，也在6.6附近设立了不少空头头寸对冲持仓汇兑风险。

作者：陈植