新规规定，民办园一律不准单独或者作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或者支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

“幼儿园上市之路已经彻底封死。从此不会再看到上市的集团幼儿园，也大概率不会看到上市公司收购幼儿园了，无论是营利性的还是非营利性的。”拼图资本创始合伙人王磊称。

随后，群兴玩具（002575）发布公告称，终止设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金。

近日，A股涉幼教公司秀强股份（300160）发布2018年业绩预告，称公司业绩首亏，预测最高亏损1.70亿元人民币。

业绩变动的原因，则为受教育产业新政影响，报告期公司对收购的全资子公司杭州全人教育集团有限公司、江苏童梦幼儿教育信息咨询有限公司形成的商誉进行了初步的减值测试，预计2018年将计提2.90亿元左右的商誉减值准备，减少归属于上市公司股东的净利润2.90亿元左右。

其2017年年报显示，秀强股份名下幼儿园合计68所。除了幼儿教育实体的运营及管理服务，玻璃深加工也是其主营业务之一。

民办幼儿园资本化路径受阻已是不争的事实。赵航表示，新政频出的情况下，短期的震荡是必然的，不懂教育且完全以盈利为目的的机构可能会陆续退出市场。不管是先进的教育理念、科学的教育方式还是专业的教师队伍建设，都是让民办园站稳脚跟的关键。

“对于大型幼教集团的冲击，最明显的则是盈利状况一定会受到不小的影响，我个人比较担心如果有的园所收入不能覆盖运营成本的话，会通过压缩日常开支来节约成本，孩子利益受损。未来可能出现的局面是：大型幼教集团谋求转型，小型私立园所转让或关闭。”赵航说。

“RYB”为何更名为“GEH”

正如赵航所提到的，大型幼教集团已经走上了转型之路，红黄蓝即为其中之一。

首先是转向海外市场。红黄蓝教育机构副总裁张帆向记者表示，收购新加坡项目不仅将公司的教育服务扩展到了更多的国家和市场，该项目带来的国际水准英文和双语教育内容及管理团队也将与公司现有的业务形成整合优势，进一步加强公司在中国早期教育这一核心市场的竞争优势。

其次是更名，由“RYB”变更为“GEH”。至于新名称代表着什么，张帆称企业的良性发展需要战略和品牌适时升级相配合，鉴于目前的战略进展，为体现集团多品牌、多业务线、多地域经营的新格局，公司董事会已批准公司更名事项，但提议尚需经过股东大会批准，将在股东大会后公布。

张帆介绍，名称的变更，仅是公司战略和品牌升级的正常步骤，并不会影响公司旗下“红黄蓝”品牌幼儿园和亲子园的持续发展。

“当然，我们依然非常专注于0-6岁的早期教育。未来我们将形成亲子早教、幼儿园、托育中心、家庭及素质教育四大事业版图。”张帆说。

事实上，即便是红黄蓝内部员工，也没能提前知道公司即将更名的消息。2月13日，21世纪经济报道记者实地探访位于北京市丰台区的红黄蓝总部时，一员工表示他们此前并不知道公司要改名，是看了外面的新闻才知道的。至于收购了哪家新加坡企业，他们也并不清楚。

解构红黄蓝的商业版图，21世纪经济报道记者查询发现，通过对外投资、控股子公司的方式，红黄蓝已在课程研发、师资培训、管理输出、家庭教育等众多领域布局。

例如推出早教套装、AI智能机器人、情商课程的竹兜教育；投资教育咨询有限公司；成立管理咨询有限公司——微学汇，提供幼儿园解决方案；成立母婴行业电商平台青田优品；提供家庭阅读方案、聚焦绘本的巴拉乌拉等。

但幼儿园仍是红黄蓝的核心业务，红黄蓝谋求转型也必然围绕这项业务进行拓展，以保证其营利规模和利润率。

2018年6月，红黄蓝收购上海早期儿童教育服务供应商的80%股权。2018年第二季度末，红黄蓝又收购了北京一家教育服务集团90%的股权，并获得了包括国际幼儿园在内的教育资产组合。

知情人士介绍，红黄蓝正尝试进入0-3岁的托幼市场这片“蓝海”，并将在以国际幼儿园为代表的高端营利性幼儿园领域发力。

幼教产业漫漫转型路

时至今日，新政影响仍在持续。赵航告诉记者，政策对很多民办幼儿园有很大的冲击，因为学费相差不少。有同行业的朋友反映政策出台后其园中很多孩子都转到了普惠园。自己所在园也有个别孩子转入普惠园，入园季时新生入园明显要比往年少。

因此，有观点认为“民办幼儿园将退出历史舞台”。对此，教育部和住房城乡建设部有关司局负责人表示，民办园不仅不会退出历史舞台，反而政府还会继续加大扶持力度。

有数据显示，2017年民办园数量占幼儿园总数比例已接近63%，但民办园总量中普惠性民办园只有43%左右。而国家希望达到的结果则是：公办园大概占50%，普惠性的民办园大概占30%，实现二者加总80%的目标，营利性的民办园有20%的空间，满足一些特殊家庭选择性的需要。

“不是要求所有民办园都要办成普惠性民办园，举办者可以选择办成营利性幼儿园，满足家长不同的选择性需求。非小区配套幼儿园也不在这次治理范围之内。”上述负责人强调。

现如今，幼教资产证券化戛然而止，在新政的挤压下，资本是否仍然看好学前教育领域？拼图资本创始合伙人王磊告诉记者，政策让学前教育发展更加规范，高端营利性幼儿园有20%左右的市场，以后市场的主流是普惠和公办。资本仍看好这一领域，会更关注优质内容和服务提供商。

“政策鼓励社会力量举办普惠性幼儿园。即使是普惠性幼儿园还会有采购服务行为，提供优质内容和服务的供应商还是有生存空间的。”王磊说。

东方证券分析师项雯倩则指出，未来幼儿园投资或集中于加盟、管理服务、教研体系输出等方向。

值得一提的是，在师资培训方面，王磊认为，幼师的资源短缺直接会影响到中职和高职的相关专业设置。这个领域的职业教育会进一步发展。能够提供优质师资的专业机构也会受到欢迎。

需要踏上漫漫转型路的不仅红黄蓝一家，众多A股涉幼教公司同样面临挑战，需要思考未来的发展方向。但王磊表示，目前大家都在摸索，还没有定论。

记者注意到，秀强股份的2017年年报显示，其教育产业业务已开始向幼儿园提供全方位一体化解决方案，包括但不限于品牌导入、协助团队及体系建设、特色课程使用、名师送教送培、网络平台等。

赵航表示，幼教A股或选择转型教育平台或幼儿园管理咨询等领域，由线下实体转到线上平台，未来的几年幼儿教育平台可能会成为红海。